担保机构门槛大幅降低 保本基金迎来新机会(4)

　　“由于股指期货的杠杆比较大，保本基金向上博取收益的能力大大增强。”海通证券基金分析师娄静认为，保本基金参与期货比例的适当放宽，符合国际惯例，有助于其未来创造下有保底、上不封顶的投资收益，与货币基金、债券基金等固定收益类基金真正区分开来。

　　好买基金研究中心有关人士认为，新规定有望改变保本基金尴尬的现状。目前大多数保本基金的存续期为3年，有相当一部分保本基金在存续期满后便转型为混合型基金，但是3年之后如果面临单边下跌的市场情况，保本基金无法避免本金不保的情况。但是，如果投资期指的比例提高，保本基金可利用股指期货对冲系统性风险，创造更高收益。

　　吴天宇则认为，《指导意见》进一步深化了保本基金的投资范围和策略，将鼓励基金公司设计和发行新体制下的保本基金，为国内保本基金市场带来扩容。

　　瓶颈仍在

　　据记者了解，一些基金公司正在筹谋，在新的制度框架下发展保本基金。

　　尽管业界较多人士认为，《指导意见》中明确的担保机构的扩展和期货投资比例的提高，将使保本基金向上博取收益的能力大大增强，但仍有部分人士表示，保本型基金在产品设计，包括投资范围、仓位运作等方面都趋同于混合基金，这在一定程度上限制了保本基金的发展，即使现在允许其投资股指期货，这类基金仍可能继续其保守的操作。

　　有基金公司人士向记者指出，新规定中有关担保条款的新要求，可能导致保本基金的成本上升，这可能一定程度上在短期内限制了保本基金的大量出现。

　　另外，尽管保本基金参与股指期货在制度上已经放开，但实际上保本基金不会很快进入期指市场。

　　一方面，保本基金的基金经理长期投资固定收益类资产的经验和风险认识程度，决定其对股指期货还有个认识的过程，相关股指期货投资策略也有制定的过程。目前记者了解的情况显示，市场中已存在的保本基金，多数是采用类似于债券型基金的方式在运作。

　　另一方面，基金参与股指期货还有一些细节上的障碍，比如托管行对于股指期货如何估值的协商，目前来看并不积极。如果托管行不积极配合，证监会对基金参与股指期货的放宽就无法落到实处。( 汤雅婷)