担保机构门槛大幅降低 保本基金迎来新机会(2)

　　根据基金季度报告，保本基金跑输债券基金的主要原因是股票仓位问题。以业绩最差的南方恒元保本为例，该基金上半年一直倚重股票市场的波段性操作来提高基金的收益水平，其一季度股票投资比例高达68.46%，二季度仍占63.63%。重仓股集中在钢铁、机械、银行等权重股，以致拖累整体业绩。而业绩最好的交银保本混合一季度股票占比为22.95%，二季度末股票占比仅为12.06%。

　　国泰君安分析师吴天宇指出，保本基金目前不受市场欢迎，尽管有保本的招牌，但是却趋同于混合型基金，缺乏吸引力。

　　“保本基金产品设计的固有缺陷，导致其市场认可度不高。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示，保本基金规定必须持有到期才能享受保本，通常需要持有2~3年；并且在认购期间购买才能享受保本，申购期间则不能享受保本，“这对投资者来说，很可能出现想买保本基金时却找不到合适产品。投资者如果中途购买或中途赎回，则相当于买了一只偏债型基金。”

　　担保门槛降低

　　此次《指导意见》的出台，大幅降低了担保机构的门槛。

　　为了进一步实现“本金安全”保证，保本基金运作中引入担保人制度。担保人对于符合条件的投资者到期后可赎回金额低于承诺保证金额部分，承担不可撤销的连带责任担保。

　　从目前5只保本基金来看，有2只选择的都是和自己存在股东关联关系的企业作为担保人，其中，国泰金鹿的担保人建银投资与国泰基金大股东国泰君安同属汇金旗下，银华保本的担保人首创集团为其第二大股东。

　　“保本基金发展的主要制约因素是担保人不足。”吴天宇表示，发行保本基金必须找到一个担保人，但国内的担保机构处于一种稀缺状态，而且在担保额度方面也存在不足。

　　《指导意见》指出，非金融机构担任保本基金担保机构，条件是应当满足“成立并经营满3年，最近3年连续盈利，实收资本不低于10亿元，上一年度经审计的净资产不低于20亿元，已担保的保本基金资产规模不超过其净资产总额的10倍”。