货币战争一旦爆发 A股胜算几成？ (2)

　　在10月8日闭幕的西方七国(G7)财长和央行行长会议上，央行行长周小川表示：“人民币升值速度取决于收支差额状况；并重申中国将按照自己的步伐来推动货币改革，将以渐进的方式进行，拒绝快速升值。”

　　许鹏认为，我国宏观经济目前所面临的两难境地是，由于预期人民币升值的热钱不断涌入，使得市场流动性泛滥，再加上输入性通胀明显抬头，导致CPI走高负利率状况出现。如果单从这个角度看，应该加息并回收流动性来抑制物价失控，否则越是不加息，热钱的预期就越强烈，热钱就会变得越来越多。

　　目前的问题是，近三个月来，宏观经济数据表明经济增速明显放缓，四万亿投资到今年年底也接近尾声，如果加息，对实体经济将有较大的压迫性。即便加息，其幅度也不可能满足热钱的“胃口”，既然加息无法达到热钱的期望值，那么加息后热钱可能还会继续涌入，甚至变本加厉。

　　在这种两难境地下，央行采取的“拒绝快速升值”的态度实际上就是一个字“拖”。宁可在拖的过程中因为缓慢升值付出一些代价，也要能拖就拖，等待时间改变发达经济体的状况，等待所谓的“货币战役”告一段落。这也就是周小川在本次央行行长会议上所说的“随着欧美经济复苏成功，就业上升，关于国际金融机构份额调整和汇率等问题就不会再成为舆论焦点。”

　　A股市场或迎短暂繁荣

　　窘境中的机会：管理层拒绝人民币快速升值，在某种程度上将付出部分代价，这种部分代价就是热钱的持续涌入，必将有部分进入股市推高市场估值

　　通过以上分析，投资者可以发现，在发达经济体中孕育的“竞争性货币贬值”虽然在未来两三个月内还将持续，但很难演化成一轮大规模的、全球性的货币战争。而我国面对这一世界经济格局，采取付出部分代价，能拖就拖的战术应对，以维护自身最大利益。在这一背景下，A股市场在未来两个月内应蕴含着较大的机会。

　　佟圣勇认为，这种机会和国际热钱有较大关系———管理层拒绝人民币快速升值，在某种程度上将付出部分代价，这种部分代价就是热钱的持续涌入。热钱进入后，必将有部分进入股市，进而推高市场的估值。另一方面，国际间的汇率博弈在未来三个月内将变得非常微妙，能否阻止人民币快速升值是我国目前所面临的一大挑战。在某个时段，热钱的预期可能会变得较为乐观，流入股市资金骤增，将推升股市出现一波阶段性行情。

　　佟圣勇分析，由于大宗商品以美元计价，而美元“跌跌”不休，导致大宗商品持续走高，这种资源类产品的价格提升对A股市场中的煤炭、有色、石化等不可再生资源构成极强的支撑，此类不可再生资源类个股仍然值得投资者密切关注。在此之后，新能源、新材料、新兴产业将成为第二波强势板块，受到资金的追捧。

　　许鹏也认为，从股市运行规律上看，资源类个股的上涨将给其他板块打开上升空间，在资源类个股上涨之后，市场将呈现板块轮动的效应，其轮动规律将完全遵循资金的流向。由于外围资金入市是一个逐渐积累的过程，因此在资源股之后，大盘蓝筹股未必会立刻随之其中，中小盘个股有望成为资源股之后的第二波，投资者可密切关注。记者 于涛