上还是下？券商如何看四季度行情(2)

　　市场面

　　行情趋势上行？探底？

　　光大证券：四季度的市场重心仍将下移，再次下探寻底；上证指数创新低的概率仍然较大，其运行区间在2150点至2700点间。

　　广发证券：虽然基本面和流动性不支持大幅上涨，但仍存温和上涨的可能。其一，市场已提前反映了基本面的恶化；其二，四季度中对经济何时见底的预期将逐步明朗；其三，投资增速回落幅度将低于此前预期。

　　因此，整体上看市场情绪修复将主导四季度行情，大行情仍有待回归基本面因素。从市场情绪估算模型看，市场风险溢价的下降将可以把市场推至2900点左右的区间。

　　华泰联合证券：四季度走势大概率是先抑后扬，震荡上行。即11月中旬之前，通胀压力上升，地产价格上行，消费和创业板的相对估值偏高，且面临解禁压力；11月中旬之后，经济环比增速触底，通胀阶段性回落，地产库存上升降低了调控预期，市场环境将趋暖。

　　申银万国证券：当前估值尚处于历史低位，具备全球配置价值。考虑到年底的估值基准切换，动态PE的上行空间将被打开，市场仍处在低风险区域。

　　从季节性规律看，在估值基准切换下，四季度也涨多跌少，尤其是在三季报公布完毕后的11月和12月，股市上涨概率非常高。

　　预计四季度上证综指核心波动区间在2500点至3000点间，分别对应中性假设下今明两年的15倍市盈率。

　　股票池

　　大消费概念仍被看好

　　对于具体投资机会，各家券商均看好食品饮料、航空、医药等大消费概念的板块。

　　广发证券：在谨慎乐观为主的思路下，“新兴行业+大消费”仍然是市场的核心焦点，其中“节能减排”是政策倾斜力度较大行业方向。

　　光大证券：从经济基本面和政策取向看，稳定增长类业绩受到的影响要小一些。特别是估值较低、涨幅较小的，仍然值得看好。最看好的是农业、航空、商业贸易；次看好的是食品饮料、餐饮旅游和信息服务。

　　申银万国：四条主线值得关注。1.把握三季报可能超预期的行业，如纺织服装、汽车、软件、航空；2.挖掘季节性表现强势的行业，如计算机应用(软件)、水务、食品饮料、航空、零售、医药等行业；3.聚焦产业结构升级，包括扶持战略性新兴产业和支持服务业；4.关注受益人民币国际化的行业，如进出口贸易类行业将不同程度受益。(吴琳琳)