创业板一周年 基金投资难体会“财富效应”(2)

　　创业板股

　　占基金资产净值比例低

　　基金经理对创业板上市初期的谨慎似乎已经得到验证。事实上，基金经理对创业板个股的配置从绝对量上十分稀少。因此，创业板个股出现较大的跌幅抑或翻倍上涨亦不能给基金经理业绩排名带来贡献。

　　以投资创业板较多的汇添富基金为例，旗下汇添富均衡增长基金的投资组合中，创业板个股占基金资产净值比例不足2%。其中碧水源约占基金二季度末资产净值比例的0.9%。事实上，汇添富基金在国内各大基金公司已算投资创业板较为阔绰的基金公司，以此考虑，国内公募基金资产配置创业板的比例更将远远低于2%的平均水平。

　　“盘子太小了，我们买不了很多，稍微大一些的量就涨上去了。”国内一位基金经理坦言，创业板个股无论涨跌有多厉害，对基金组合的影响都不大，即便创业板个股出现大跌，投资组合中前十大个股稍微有一两只表现强势一些，就可以完全消除创业板个股走跌的影响，创业板个股大幅走强，影响也与此类似。

　　上述人士表示，公募基金普遍是十几个亿以上的规模，因此一两只创业板出现较大跌幅或上涨行情难以影响基金净值，但对规模普遍在5000万到1个亿之间的专户理财产品而言，创业板个股出现较大跌幅可能对产品净值有一定的负面影响。“但是专户产品很灵活，又有周期限制，通常一只个股在一两个月都不赚钱，投资经理通常都会果断砍掉。”这位人士告诉记者。

　　而在创业板个股的解禁之前，一些持有创业板股票的基金经理也普遍采取减持的策略。相关数据统计显示，首批创业板27家公司合计有11.94亿股限售股将于10月30日解禁，而现有流通股数量仅为10.2亿股。如果以最近几日的收盘价计算，这11.94亿股的解禁市值将超过300亿元。除此之外，下半年中小盘股面临的另一个风险因素是部分中小板个股的解禁。

　　由于创业板个股往往身处国内各个细分行业，且一些优质筹码已经被资金锁定持有。鹏华基金研究部总经理冀洪涛表示，未来会越来越多地出现主题型、行业型基金产品，这意味着未来会使这些相关行业的筹码会越来越短缺。未来基金的差异化将会越来越大，而资金也会逐步细分锁定在一些特定的行业中。市场人士也猜测，一旦未来出现以创业板为主要投资标的基金产品，本身流通市值就较小的创业板更有可能显现筹码危机。因此在一些基金经理看来，创业板解禁使得套现压力下，股价将有所回落，释放部分估值风险，同时也可以给机构资金带来充裕的筹码。