居民用电阶梯电价指导意见出台 掘金电力股

　　发改委出台居民用电阶梯电价指导意见

　　据发改委网站消息，发改委今日公布2个全国居民阶梯电价方案，并公开征求意见10天。意见指出，实行阶梯电价要遵循三大原则：是补偿成本与公平负担相结合，统一政策与因地制宜相结合，立足当前与着眼长远相结合。

　　意见指出，长期以来，我国对居民电价采取低价政策。近年来我国能源供应紧缺、环境压力加大等矛盾逐步凸显，煤炭等一次能源价格持续攀升，电力价格也随之上涨，但居民电价的调整幅度和频率均低于其他行业用电，居民生活用电价格一直处于较低水平。从而造成用电量越多的用户，享受的补贴越多；用电量越少的用户，享受的补贴越少，既没有体现公平负担的原则，也不能合理体现电能资源价值，不利于资源节约和环境保护。为了促进资源节约和环境友好型社会建设，引导居民合理用电、节约用电，有必要对居民生活用电实行阶梯电价。

　　意见表示，实行阶梯电价要遵循以下原则：一是补偿成本与公平负担相结合。居民用电价格总体上要逐步反映用电成本，同时，兼顾不同收入居民的承受能力，用电少的居民少负担，用电多的居民多负担。二是统一政策与因地制宜相结合。国家制定阶梯电价政策总体框架和指导性意见，各地结合当地自然地理环境、经济发展程度、居民收入和用电水平等情况，确定具体实施方案。三是立足当前与着眼长远相结合。阶梯电价近期应着力于建立机制，保证大多数居民电价基本稳定；长远目标要逐步反映电力资源价值，引导居民节约用电。

　　据介绍，本次公布的全国居民阶梯电价方案包括两个方案，分别为：

　　第一个方案中的第一档电价将覆盖全国70%的居民家庭用电量，保持该档电价不变动；该方案第一档电价为全国平均水平为110度电；第二档电价则为月均用电量110度到210度区间，该档电价每度提高5分钱；第三档为210度以上，每度电考虑增加2毛钱。

　　第二个方案中第一档电价将考虑覆盖80%的居民用电，月约用电量140度以内电价每度提高1分钱；第二档月均用电140度-270度，每度提高5分钱；第三档为用电量270度以上，每度提高2毛钱。

　　国家发展改革委将商有关部门，根据征求意见情况对《指导意见》进一步修改完善后，选择修改完善的方案用于指导各地。

　　2010年9月，我们给出的电力行业月度投资组合回报为-0.44%，电力行业指数回报为-0.99%，沪深300指数回报为-0.77%。我们的投资组合表现超越行业指数0.55个百分点，电力行业指数落后沪深300指数0.22个百分点。

　　由于通胀预期加强，煤炭价格有上涨的压力，火电行业盈利仍然面临考验。在火电行业中，我们相对看好合同煤比例高，对燃料成本控制能力相对较强的公司。广东地区的火电公司所用重点合同煤比例高，并且该地区上网电价高，盈利能力相对较强。

　　第三季度，全国大部分地区来水情况良好，水电机组利用率持续上升，盈利能力继续提高。我们预期水电公司第三季度的业绩较佳，同时预计具备季调节能力的水电公司在第四季度的盈利能力有望优于上年同期。

　　从投资机会上看，资产整合仍然是市场中的亮点，并呈现持续升温的趋势。我们继续看好具有资产整合潜力的公司，尤其是具备“小公司，大集团”特征的上市公司。

　　从估值上看，行业重点公司的2010年动态市盈率在18-25倍，PB估值在2倍左右。我们维持对行业“中性”的投资评级。粤电力A (000539)、穗恒运A (000531)和国电电力 (600795)具有相对估值优势。水电行业第三季度盈利佳，我们预计黔源电力 (002039)业绩拐点出现。

　　我们继续选择估值安全边际高且具有资产整合潜力的公司，并加入业绩拐点出现的水电公司。在10月的投资组合中，分别给予粤电力A、穗恒运A、国电电力和黔源电力等公司各25%的权重。

　　研究机构：银河证券分析师：邹序元，张迪