开板周年调查——创业板持有还是离场？(4)

　　创投机构篇

　　达晨创投

　　平均10倍的投资回报

　　从首批上市的亿纬锂能(300014. S Z )、爱尔眼科(300015.SZ)、网宿科技(300017.SZ)到相继登陆的蓝色光标(300058.SZ)、数码视讯(300079.SZ)、达刚路机(300103.SZ)，再到刚刚过会的太阳鸟游艇、晨光生物的股东名单中，都有达晨创投的身影。

　　如果问创业板所带来的财富回报有多丰厚，那么以创业板和中小板为主要投资标的公司的达晨创投应该体会最深。在创业板所投的8家项目中，平均10倍的投资回报，让达晨创投赚的盆钵体满的同时惊羡创投界。

　　创业板即将迎来一年来的首个解禁潮，而创投们的动向也将是市场关注的焦点之一。

　　“一般来说，由于我们的基金性质与基金期限，锁定期到的时候，在适当的时机我们会把握适当的节奏退出。好的项目，即使我们退出，在二级市场也一定会继续有强势基金进入。像爱尔眼科、福建圣农、蓝色光标。这都是我们持续看好的公司。”达晨创投合伙人邵红霞对《英才》记者说。

　　“创业板经过了一年的时间，从开始的普涨普跌到现在的业绩分化，甚至部分企业出现了业绩‘变脸’，这充分的说明了市场化运行的结果。”谈起到创业板公司这一年来的变化，邵红霞把诸多市场现象归结为市场在发挥作用。

　　“外界普遍认为创业板公司的高估值，单高市盈率需要用企业持续的业绩来支撑它的成长，如果业绩不能维持，市场就会给它合理的估值。”在邵红霞看来，由于创业板公司大多是一些细分行业，市场空间有限，受政策面影响较强，加上公司管理情况限制，自然会造成一时业绩下滑的情况。

　　然而，高估值并不是需要担心的问题，如果一个未来三至五年都可以保持在50%增速的公司，高市盈率必定会被业绩所消化，并且，随着在创业板上市的公司越来越多，稀释了现有的流通性，未来创业板公司的估值也会越来越趋于理性。

　　“市场是最聪明的选择者，一旦上市公司业绩出现了亏损而导致一些投资人损失，市场会自动纠错。”邵红霞认为，创业板的公司多数处在发展期，商业模式还有待于更多的时间验证，所以还处在不太稳定的阶段，这也造成了一些公司业务模型不固定、有些企业对客户依赖的问题。

　　“这同时是创业板区分于中小板、主板上的公司商业模式相对成熟的区别之一，是创新成长型公司存在不确定性的风险因素。但这是一个正常的市场现象，并不能因此否定创业板。”

　　既然创业板公司估值未来会趋于理性，那么创投机构的投资收益水平是否也会随之下降呢？

　　“在我们15个退出项目中，其中有8个来自创业板。今年我们投的所有项目，目标也是以创业板和中小板上市的公司为主。”邵红霞介绍，创业板造富效应掀起了全民P E的热潮，创业板的高估值不但给上市公司带来了压力，同时造成争抢项目局面，一些公司“创投扎堆”，加剧了企业家心态浮躁。

　　另外，对于创投机构来说，一级市场的价格在增长，二级市场的价格慢慢趋于理性，因此创投一二级市场的盈利空间也变小。“但创业板对创投来说，机会永远存在。”