开板周年调查——创业板持有还是离场？(3)

　　自然人股东篇

　　虞锋

　　继续持有华谊兄弟

　　自从成立云锋基金，当起了“PE投手”的主席，对于项目的选择和资本市场的退出，虞锋变得更为敏锐。这已经完全有别于当初和马云投资华谊兄弟(300027. S Z)时“没有单纯追求财务报表、调查等数据，只是看好了这个产业和公司，仅和王中军聊了几回。”

　　“正是因为最初投资华谊的偶然到后来华谊的成功，才坚定了成立‘云锋基金’的信心，做专业的投资人。”虞锋对《英才》记者坦言，“华谊式”造富对谁来说都是巨大诱惑，不过他却没有多少兑现真金白银的冲动。

　　“作为一个投资人，关注最多的肯定还是投资回报有多大。华谊兄弟相比几千亿市值的美国迪士尼，还是个小公司。如果这么对比来看，华谊未来的价值将更高。”

　　刚刚上映的《唐山大地震》为华谊斩获了6亿的票房，与此同时，华谊兄弟还在快马加鞭地补充院线短板。目前建成投入运营的2家影院(重庆百联上海城影院、北京望京华彩商业中心影院)与在建的影院，将成为华谊兄弟未来争取票房分配收入的另一大动力。

　　中国和美国有很大差别，在美国电影市场不是很朝阳的行业，但在中国，华谊兄弟未来面对的市场规模不会比迪士尼小。华谊兄弟还是处在成长型的公司，它的发展才刚刚开始。显然，这是虞锋继续持有华谊兄弟的最佳理由。

　　作为一个成长型公司，通过上市股本膨胀之后，高成长未必会在短时间内体现。在华谊兄弟的中期业报中显示，其营收、净利润、现金流等多项财务数据较去年同期出现下滑。对此，虞锋却有不同的观点。

　　“一个成长型企业，最重要的是其核心竞争力的成长，其主营业务在行业中的地位情况的成长，这些最终要看企业的自身管理与所处行业的发展前景。包括自身利润率情况以及技术水平，企业自身是否能靠自己循环发展。”

　　虞锋认为单纯的对比哪个市场，或根据硬性的财务数据来对比创业板中的公司和中小板中的公司的成长性好坏，过于片面。创业板很多新公司，因为处在发展中，波动大一些是正常的现象。而电影行业的特点，不能只看季报，“因为一部大片出来这个季度收入就会增长很多，下一个季度可能就会少，仅分析财务数据会掩盖公司的成长面。”

　　在虞锋看来，拥有独特的技术、一个行业细分市场的龙头企业，行业本身发展符合国家支持政策，是最具有发展前景企业。“美国纳斯达克成功的企业更多的是高科技公司，但中国的创业板会与社会的基本需求密切联系，最后胜出的企业必定是在像互联网、高科环保、生物技术、文化、生物医药、高端制造业这样与市场需求密切相关的公司。”

　　而对于目前创业板中一些高管为减持套现不惜辞职的现象，虞锋有另一种看法：“小非减持，短期会有影响，这都是正常现象。只要公司持续增长，向市场放出一些股票来增加流通量反而是好事情。”