券商:居民消费强劲增长 零售行业继续被看好

　　尽管大盘持续盘整，但市场不乏热点，7月以来，商业连锁板块指数一路飙升，至昨日盘中再度刷新历史新高。对于零售行业，多家券商近日纷纷发布报告指出，在工资增长和消费者信心强劲的背景下，目前行业景气持续，估值还有提升空间。

　　从宏观层面看，1-8月份社会零售总额实现97492亿元，同比增长18.4%。8月社会零售总额12570亿元，同比增长18.2%。国信证券认为，8月增速回升是7月在传统谈季影响下造成小幅下降，金九银十消费行情的启动。高华证券最新的业内调研显示，消费保持强劲，主要的百货运营商7月份增长强劲，虽然8月份略有放缓，但9月份开局良好。虽然四季度比较基数更高，但目前为止尚没有看到零售企业环比放缓的迹象。

　　工资增长依然强劲是当前推动消费的主要因素。高华证券认为，虽然国内通胀率较高，但目前收入增幅大于通胀率涨幅。数据显示，尽管比较基数较高，8月份个人所得税收入仍增长25%，而7月份增长22%。而2009年8月份增长为13.2%，2009年7月份增长仅为8.7%。此外，房地产市场出现更多企稳迹象也有利于消费基本面表现稳健。

　　行业整体业绩增速恢复至危机前水平，但各自行业业绩表现不一。国联证券分析指出，2010年上半年，零售行业上市公司营业收入增速为25.87%，接近2008年金融危机前的历史高位水平；净利润增速超过收入增速，达到33.19%。分子业态来看，业绩表现最优异的是家电连锁和珠宝首饰子行业，百货类上市公司次之，超市子行业业绩表现最不尽如人意，收入增速和净利润增速分别只有16.44%和12.10%。

　　总体而言，零售业基本面向好，但持续上涨后，后市还有多大空间？券商研究机构认为，零售行业目前估值水平相对较高，但仍有提升空间。

　　民生证券认为，8月份的消费数据亮丽，零售行业景气度维持高位，基本面能够有效支撑行业较高的估值溢价，继续维持“推荐”评级。由于行业估值溢价处于历史新高，通胀预期及黄金周长假的来临已经在短期内刺激行业有较大涨幅，黄金周的良好消费预期也已经部分反映在行情之中。建议关注有望在黄金周中销售超预期的家电3C龙头，苏宁电器和天音控股，另外，维持对区域百货超市龙头新华百货、武汉中百、鄂武商A、银座股份、合肥百货的推荐评级，按2011年预测市盈率计算，绝对估值仍有优势。

　　国联证券认为，2010年上半年零售板块受到资金追捧而调整幅度远小于同期大盘，防御性特征得到充分体现。目前零售板块的整体估值为38.5倍，超过历史中值33.2倍的水平；从零售板块相对于A股（剔除银行、地产）市场的溢价率来看，目前66.5%的溢价率超过44.4%的溢价率历史中值，在消费市场持续景气的背景下，零售板块估值有进一步向上提升的动力和空间。建议投资者重点关注中西部市场的区域零售龙头、定位二三线城市以及受益消费升级显著的行业龙头品种，对于那些采取新商业模式或有望实现业绩反转的个股的投资机会也要重点把握。记者 钱潇隽