四位基金经理看节后行情：震荡后逐渐企稳(2)

　　节后市场有压力

　　四季度后半段反弹

　　短期比较谨慎，三季度末结束之前，市场还是有部分资金有节日避险的需求，因此可能有资金退出或是离场的情况，所以前期涨幅比较大的中小市值股票在近期出现了回吐压力。

　　从整个四季度策略方面来看，我们的观点是前半段仍然风险偏大。主要原因还是从两类市值的股票来看，中小市值股票面临减持压力，特别是创业板的股票，在11月份会迎来比较大量的限售股上市的情况，这种担心会提前反映在股市上。

　　从大盘股方面来看，同样存在缺乏利好因素，因为四季度前半段按照时间安排会召开十七大五中全会，这个会议主要对“十二五”计划进行前瞻性的部署，我们认为政府的基调依然是强调经济结构调整，经济增长方式转变，所以在政策方面对大市值股票的推动力依然不足。

　　从这两个角度来看，中小市值和大市值股票四季度前半段都缺乏上涨的动力，所以四季度前半段市场存在着一定的压力。如果四季度前半段市场出现调整，后半段也许会出现反弹。因为中小市值股票大部分还是属于经济结构转型受益的行业，很多公司的基本面也是不错的，面临的最主要问题就是估值偏高。在受减持压力的影响出现估值修复情况下，这类股票应该还是投资人重点看好的品种。

　　另外从大盘股方面来看，大盘股已接近或是达到历史估值的底部，如果再进一步下跌的话，它的安全边际将更加凸显出来，反弹动力也会比较强。

　　市场不会持续下跌

　　看好两大行业

　　近期中小盘股跌势绵绵，市场人气也较低迷，消息面上似乎有一些偏负面的传闻，但本质上可以理解为在消化本轮反弹所累积的获利筹码。从目前传闻还没有一个兑现的情况来看，市场持续下跌的可能性不大。

　　我们从已公布的宏观经济数据上可以得出一些判断：第一，无论PMI还是进出口数据，客观上都好于投资者预期；第二，CPI虽高但仍在预期范围内，房价和交易量因为受太多信息的干扰，暂时还得不出一个准确的判断，但宏观经济数据到目前为止还是对资本市场保持活跃给予了必要的支持。

　　也正是在这种情景下，A股市场虽然经过了7、8月的反弹和9月的震荡，在接下来的10月，只要宏观经济数据仍旧在预期之中，房地产政策能够基本稳定，依赖于已公布且略超预期的中期业绩，A股市场依然存在比较明显的投资机会。

　　有几个行业值得关注：一是新能源产业。根据计算，2010~2020年新兴能源产业规划将累计拉动5万亿元投资，这个规模可以说是非常惊人的。就中短期而言，我们更看好核电、智能电网、海上风电、电动汽车等行业。

　　二是消费、医药类抗周期板块，虽然受到估值偏高的质疑，近期也有获利回吐现象，但从中长期看，这些行业仍存在比较明显的投资机会。这跟中国经济从依靠出口、投资拉动，转向消费、内需拉动的经济结构转型有直接关系。所以，我们估计这些行业的估值会一直保持在市场平均水平之上。 （岳永明）