交投清淡 国庆节前期指或波动不大

　　节前期现交投清淡，如我们所预期，十月合约连续第三个交易日收十字星，避险情绪致多头缺失上攻信心，单周下跌0.53%，沪深300现指成交量大幅萎缩，股指在下方60日均线处暂获支撑。

　　中秋长假前的最后两个交易日期现两市低位窄幅震荡，多空双方观望情绪占主流，出现一定的期现套利机会。周一中午收盘前，大盘探底急拉，期间期指各合约涨速快于沪深300指数，基差明显扩大，主力合约IF1010出现接近6%的期现套利年化收益。周二期指基差较周一的水平有所扩大，不过仍在无套利区间附近徘徊，期现套利年化收益峰值没有超过2%。次月合约IF1011与两个远月合约IF1012、IF1103的套利年化收益周中大部分时间内在1%左右浮动，IF1012的流动性以及套利年化收益均显著优于IF1103。180ETF成交明显缩量，周二成交量创近期最低水平，显示套利者入场开仓意愿不强。从期指基差走势来看，多方不认为大盘短线有大幅杀跌的风险，仍营造出稳定升水的状态，预计本周期现套利机会仍会频繁出现，尤其应关注超跌反弹刚启动的时间点。

　　上周两日期指各合约间价差表现平稳，出现一些跨期套利机会。IF1011上市后与IF1010的价差始终处于10点以内，跨期套利者可以入场进行卖IF1010买IF1011的开仓，待日后该价差回至15点以上时平仓获利出场。最远月合约IF1103与IF1010的价差则在60个点以上窄幅波动，暂不宜进行跨期套利。

　　节日期间，美国公布的部分经济数据提振了市场乐观情绪，如8月份的旧屋销量超出预期，房地产市场显现出一些稳定的迹象。从周线来看，纽约股市三大股指连续第四周上涨，9月份以来道琼斯指数涨幅超8%。本周道指和大宗商品的涨势仍然有望延续，这将鼓舞期指市场多头的信心。除此之外，市场中的利空传闻也并未得到兑现，多头的忧虑或将有所舒缓，本周的上半周期现有望展开反弹，投资者可以尝试逢低吸纳。至于下半周，由于十一长假的来临，多空双方的表现或将趋于谨慎，减仓效应仍然可以为我们提供短线操作的机会。劳动节前最后一个交易日，期指市场减仓102手；端午节前最后一个交易日，期指市场减仓991手；中秋节前最后一个交易日，期指市场减仓1693手，国庆节前期指市场仍有可能减仓。节前最后一个交易日，建议投资者关注股指期货与商品期货的联动性，比如上周二，有色金属期货期价下行的同时持仓量出现明显下滑，说明多头率先离场，这种情绪将传导到期指市场，投资者则可以尝试逢高短空。另外，提请投资者注意的是，10月合约的真正交易时间仅有32个工作日，存续时间远远小于其他合约。国庆节后第6个交易日，10月合约即将到期交割，从以往的经验来看，主力有望在交割日的前3天完成移仓换月，届时其流动性或将降低，投资者可以在本周将部分仓位移至11月合约。对于套期保值者而言，可以将仓位提前移至12月合约。对于套利者而言，关注其价格短暂地偏离合理值的机会。□海通股指期货联合研究中心　姚欣昊 王娟