国泰君安：四季度经济见底 关注中低端消费品

　　国泰君安证券日前发布四季度宏观经济展望报告，认为2010年最后三个月将成为我国GDP同比增速的一个阶段性低点，与此同时，通胀指数小幅回落，政策环境将趋于宽松。

　　国泰君安仍然认为，符合经济结构调整方向的股票和行业能够在四季度取得相对收益，医药、零售和食品饮料等行业可取得较快增长；从区域看，中西部地区的建设加快，建议投资者重点关注各区域十二五规划中可能出现的新经济增长模式。

　　四季度投资增长率将回升

　　国泰君安首席经济学家李迅雷认为，作为拉动经济增长的三驾马车之一——投资将在第四季度提升增长率。虽然今年投资增长率将保持“前高后低”的走势，但在第四季度，基础设施建设的投资将会保持比较快的增长。

　　基础设施建设主要体现在两方面。一方面是水利、铁路、公路建设等，随着第四季度灾难性气候过去，铁路、水利建设的投资都会有所增加。另一方面，国家对于中西部地区的投资力度也会加大。

　　房地产投资方面，虽然政府的房地产调控政策逐渐奏效，但是保障性住房新建套数已达到580万套，对应资金4500多亿，这对房地产投资也将起到一定支持作用。

　　李迅雷预测，今年我国投资增长率将保持在25%左右。而受到第四季度投资增长率回升的影响，明年的投资增长率仍会保持在20%左右；全年GDP增长率大概在10%左右，其中出口贡献在5.4%左右，投资对GDP贡献最大，超过5%，消费贡献在4.4%左右。

　　小盘股结构性牛市继续

　　今年以来，A股市场小盘股结构性牛市持续了一段时间，国泰君安认为，这种局面在四季度仍难有明显改变。

　　目前A股市场小盘股有以下三大特点：一是指数（中小板）超过07年大牛市的绝对值；二是对大盘股的溢价超过01年网络股泡沫时期；三是估值处于历史高水平，而大盘股估值接近历史底部。按照历史经验看，都是最明显的顶部特征，但小盘股依然跑赢了大盘股，并且全球股票市场都出现了同样的问题。

　　国泰君安认为，造成这种现象的原因主要是，由于本次金融危机冲击后，对经济增长和结构调整的担忧，使得普通投资者不敢进入股市，从代表普通投资者投资量的其他存款的数据也可以看到，从去年8月份以来，资金整体呈下降趋势，由存量资金进行的博弈则成为市场的主要特征。这也就决定了只能以小股票的投机为主要投资模式，什么时候普通投资者对经济和金融危机的恐惧消失了，那么这种趋势也就结束了。另一方面，由于机构投资者现在仓位普遍较高，他们观点的趋势性变化也会改变市场方向。

　　低端消费品行业或受追捧

　　对于行业板块，国泰君安四季度最看好中低端快速消费品行业。

　　从食品、饮料行业来看，原先中西部地区消费小于东部，但接下来会有中西部地区赶超东部的情况。中西部消费比较低端，故消费升级存在一定空间。除葡萄酒以外，中西部与东部在低端消费上差异并不大，所以两方的巨大差异可能是受收入因素影响。从未来看，中西部的收入将会赶上东部。

　　国君行业选股思路是，对于葡萄酒行业，随着中西部消费增长，位于中西部的张裕、莫高股份都会是潜在的受益股，乳品行业则是伊利股份最为受益，速冻食品中三全食品最被看好，蛋白质饮料中承德露露成长潜力大。

　　从2008年开始，除沿海地区，东部的其他酒企出现了快速增长，最典型的就是古井贡等白酒。由于东部沿海地区的崛起，安徽也顺应形势有了快速发展。所以国泰君安认为，随着中西部地区收入的增长，当地的酒企也会依托本地市场开始一个黄金期。潜在受益公司有安徽的古井贡酒、四川的泸州老窖、甘肃的皇台酒业。记者 钱晓涵 实习生 吴冬萍