投行人士：韩国股市的本质

　　我们谈到韩国市场，就不免要提到三星电子，一个Kospi指数1700点，它一家公司就占了近12%。如果加上三星寿险的2.35%，三星产险的0.95%，三星电机的0.94%，做贸易的三星C&T0.92%，做电视组件的三星电管0.81%，做金融的三星信用卡0.7%，还有做基础建设的三星重工0.64%，卖军火的三星科技0.63%，建桥梁与铁路的三星工程0.56%，等等，要买证券吗？还有三星证券，它占0.41%，最后韩国前一百大企业中还有一家叫三星精密化学的，占0.18%，这些公司占韩国股票市值超过21%。再如果加上其他一些子公司，市值近四分之一都是“三星”的了。

　　另外一个韩国市场最重要的公司是现代集团，其中现代汽车占3.4%；现代摩比斯，提供汽车组件给现代汽车的，占2.35%；造船的现代重工，占2.18%；另外，现代汽车兼并了起亚汽车，所以又有了1.36%的市值；现代集团还有一家叫现代钢铁的公司，占了0.95%；钢铁用不完，顺便去盖房子，所以又有现代建设，占0.76%；有钢铁又造船，所以就有了现代海锋，这个轮船公司有0.47%的市值；其他有造小船的现代造船、卖东西的现代百货、炒股票的现代证券以及买土地的现代开发，四个加一加，也有1.15%的市值。整个现代集团则有将近13%的市值。

　　还有一个大集团叫乐金(LG)，做锂电池的乐金化学最大，市值占2.39%；做面板电视的三家上下游公司乐金、乐金电子及乐金显示器，分别有1.60%、1.48%和1.36%的市值；卖化妆品的乐金生活健康占0.63%，做电讯系统的乐金Uplus占0.4%，做手机组件的乐金Innotek占0.3%，比较小的乐金国际、乐金生技通通不算，乐金集团占韩国股市的市值也超过8%。

　　这三大集团在前一百大中的企业加起来，市值就有42%，其他小公司保守算也有5%，合起来几乎是韩国股市一半的市值。随便翻一下财报更刺激，以三星集团下面的三星信用卡为例，它所持有的股票包括三星海上火险4.85%、三星证券4.7%、三星工程1.76%等11项，它的股东有三星电子、三星保险，“三星”开头的公司，彼此还交叉持股。而现代与乐金也一样，你永远不懂他们彼此之间到底有什么关系，为了搞懂他们的估值，我曾失眠多夜。

　　后来一位不懂股市的朋友点醒了我。他说，韩国股市，不就只有三家企业吗？有什么困难。是啊，只要会抓耗子的就是好猫，只要会赚钱就是好公司，想得太复杂，只会徒增烦恼，这种永远搞不清楚的杂乱关系，还是交给韩国人自己去想吧。上投摩根海外投资经理 王邦祺