折价率蹿升价值显现 机构瞄准封基分红能力

　　近期传统封基折价率屡创新高引起市场关注，随着折价率的不断抬升，封基投资安全垫不断增厚，配置价值有所提升。不过，也有机构认为，受股市环境影响，目前来看封基明年分红力度较为有限，其获取超额收益的可能性较低；而随着资金进驻封基的概率加大，传统封基折价率提升幅度有限。

　　“保险”升级 价值显

　　自7月开始，封基折价率呈现上升态势。国金证券日前发布报告称，截至9月3日，26只传统封闭式基金折价率攀升至19.02%的平均水平，创下年内最高水平。

　　数据显示，6月大盘弱势振荡，导致传统封基折价率低位徘徊，并于6月18日创出了年内最低点。然而自7月开始，封基折价率一路蹿升。

　　分析人士认为，封基折价率的反弹主要源于股市行情的反转。自二季度末以来股市行情的反转，使今年以来价格持续抗跌的封基的吸引力下降，二级市场价格上涨缓慢；另一方面，随着股市的好转，封基净值上涨的步伐却大幅度加快，数据显示，自7月1日至9月7日，在26只传统封闭式基金中，有13只基金的区间涨幅超过大盘，涨幅最高的基金景福，两个多月来交易价格已经上涨了17.40%，基金科瑞、基金景宏、基金裕泽、基金金泰等的涨幅也超过15%。

　　而随着折价率的扩大，投资封闭式基金的安全垫有所增厚。招商证券基金研究小组认为，在目前的利率水平下，大部分传统封闭式基金折价率对应的年化到期收益率仍高于同期限的国债收益率。尤其是剩余期限在3~5年的封闭式基金，其折价率提供的风险补偿更具吸引力。

　　幅度有限 期望低

　　虽然逻辑上封基折价率的提升使其配置价值有所提升，但从一些机构的观点来看，对其取之舍之，市场仍有分歧。

　　好买首席分析师曾令华认为，封基的投资机会应以折价率和静态年化回报率为主要参考指标，静态年化回报率若达到5%，就意味着其未来潜在收益较高。从近期数据来看，目前封基的平均静态年化回报率均接近5%，而2014年到期的基金静态年化回报率普遍在5%~6%的水平，更有个别基金的这一数值达到8%。随着股指期货等对冲工具的出现，封闭式基金折价率大幅扩大的可能性很小。

　　“虽然随着封闭式基金折价率扩大至18%以上，配置价值明显提升，”申银万国投研团队表示，“但受股市环境影响，目前来看封基明年分红力度较为有限，其获取超额收益的可能性也较低。”

　　针对“分红能力有限论”，国金证券报告称，目前来看传统封闭式基金仍具备吸引力，尽管半年报显示基金分红能力较弱，但三季度以来，在周期性行业引领反弹的背景下不排除部分收益兑现的可能。因此，在A股市场没有深幅调整的情况下，可继续关注封闭式基金投资。(丁宁)