8年江山过半 合资基金还需“磨合”(2)

　　合资的烦恼

　　值得注意的是，发展得比较好的合资基金公司，一般都是公司管理层在公司的发展中思路较为清晰的。这背后，也需中外股东在公司业务层面达成共识。

　　最常见的管理方式是中方或者外方中的一方对公司管理拥有更大的话语权。如嘉实基金、招商基金、富国基金等公司，如果不是查阅公司的股东资料，你可能感觉不到它们是合资基金公司。在它们的运作中，中方股东拥有更多的话语权，外方股东更多的起到帮助作用。又如摩根士丹利华鑫基金，强势的外资股东与相对弱势的中资股东之间合作较为融洽。

　　但不同股东间的利益之争在内资公司中也同样存在，其解决之道在于一个强势的管理团队。譬如，尽管业内此前曾有华夏基金部分股权将转让给外资股东的说法，但由于范勇宏个人的管理能力，在当时说法盛行之时也很少有人认为，这会对华夏基金公司管理层和公司发展方向上产生什么影响。

　　除了股东之间的利益追求不同外，外资股东在中国市场上遇到的文化磨合问题，可能更加困扰着每一个市场新进者。

　　譬如，在QDII基金的投资理念上，一些担任基金公司海外投资顾问的外方股东就和中方的基金经理各不相同。比如，国外的机构投资者在资产管理上重视选股和配置，选时只占其次；而国内机构则更习惯于做波段。这使得QDII出海亏损之时，两者相互指责的情况时有出现。

　　今日“手足” 他日对手？

　　更远的担忧则来自将来市场放开之后有可能出现的竞争或者业务整合。业内专家认为，合资基金公司诞生的一个非常重要的背景是，中国内地资本市场对外资资产管理公司没有完全开放，使得外资机构不得不借道合资基金公司曲线进入内地市场。而一旦金融市场开放，外资资产管理机构全面进入中国内地基金零售市场，合资基金公司很可能将面临与自己的外资股东发生“圈地竞赛”，这种正面的竞争关系将对合资公司未来的发展产生更为深远的影响。

　　“很可能出现外资独资的基金公司，或者是合资公司中的外资退出自立门户。”一位业内专家表示。

　　而这种在细分领域的竞争其实已经悄悄展开。据记者了解，上投摩根的股东摩根富林明基金公司已经和工商银行等内地商业银行合作开发了银行系QDII产品。虽然摩根富林明只是作为工行的合作伙伴，但在同一个细分领域，该产品已与上投摩根旗下的QDII产品形成了某种竞争关系。(贾华斐)