机构资金不足三成 期指“机构市”来临尚需时日

　　日前证监会允许保本基金参与股指期货，期指市场的机构队伍也在日渐壮大。券商自营、资产管理专户理财、基金公司专户理财……每隔一段时间就会涌现新的机构投资者。不过记者从主流期货公司了解到，在当前股指期货的保证金结构中，金融机构资金占比还很少，仅在10%-30%之间，目前也尚无基金公司成功开出期指账户，期指“机构市”的来临至少尚需半年时间。

　　专家表示，目前期货市场处于“部分质变”时期，一旦期指完成从“大户市”转为“机构市”，市场的成熟度将跨入一个新的阶段。

　　机构资金占比依然很低

　　“金融机构资金占我们期指保证金也就在20%多。”广发期货总经理肖成表示，公司的商品期货保证金中，机构大概占据了40%-50%的比重，而在股指期货中的机构资金则只占20%-30%，相对来说分量还不是很大。海通期货总经理徐凌表示，机构资金在期指保证金中的占比在10%-20%之间，分量也并不是很大。由于海通、广发都是期指交易中排名前三的期货公司，其机构资金占比在期货公司中已经属于靠前水平。

　　据记者了解，目前股指期货的全国开户数为4.8万户，其中还是以个人投资者居多。从股指期货的持仓排名中也可以显示，主流席位的持仓数量变动也较大，显示从事长期套保或套利的机构资金尚不多，目前也仅有国泰君安的空单量一直维持4000手左右这一较为稳定的水平，说明其机构套保套利盘的资金量持续性较好。

　　“虽然大家的期望很高，但事实上目前尚未有一家基金公司开出股指期货账户。”某期货公司负责人告诉记者，此前证监会出台的《证券投资基金参与股指期货交易指引》规定，公募基金可以套期保值为目的参与股指期货交易。《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》也明确，专户理财业务可以参与股指期货和融资融券交易，不过目前相关技术问题还在解决中，作为最受瞩目的机构投资者，准确来说基金拿到了“门票”，但还未正式入场。同样，QFII的入场也处于“临门一脚”中。

　　另外，阳光私募、保险资金等金融机构也还在股指期货市场之外徘徊。当前期指市场日内的参与资金大概在110亿左右，参与者依然是私募和较有实力的个人投资者，以老商品期货客户为主。可以说，目前期指还处于“大户市”，真正的“机构市”尚未来临。

　　“机构市”到来至少尚需半年

　　“虽然有不少机构可以入场，但是还是有种种问题，”肖成表示，当前机构进入股指期货还面临四个问题。

　　一是政策门槛，目前券商、基金等机构都已经有了相应的参与办法，但像保险资金、阳光私募的参与政策还需要等待放开。

　　二是准备时间。对于可以参与的机构来说，也还需要一个对市场的判断过程。例如基金的专户或其他业务，就需要一个设计、发行、募集的过程。

　　三是人才短板。期货公司在开发机构的时候就发现，目前双方都有一个人才适应衔接的问题，“我们期货公司原来都是在商品中做的，现在要给机构设计策略，总不能拿铜、铝的思路去做吧。”肖成说，相应的，机构也要培养引进期指队伍，人才短板的解决尚需时间。

　　四是技术细节。肖成表示，机构参与期指，不单是两个市场的衔接，还涉及到银行、交易所等多部门的协商问题。比如托管行的制度、机构代码问题，这些技术细节也有待解决。

　　专家表示，克服以上这些问题，估计需要至少半年的时间，等“万事俱备”的时候，机构市的到来也就快了。

　　期市处于“部分质变”阶段

　　徐凌表示，对于机构的开发，期货公司正在全力以赴，随着机构对产品认识的提高，政策的完善，相信再过半年到一年，机构应该成为期指的主流。

　　“目前的期货市场处于部分质变的阶段，”肖成表示，随着机构的不断入场，整个股指期货都在进行着量变，“可能到了某一天大家一看，发现已经实现了质变。”肖成说，随着机构的入场，股指期货的市场功能发挥将更明显，持仓量会比现在更大。股指期货的推出初衷本来就是为机构提供风险管理工具，只有机构真正参与了，这个市场的功能才算发挥了。

　　“届时成交不会像现在这样活跃，成交持仓比会比较合理。”徐凌说，机构市的到来，意味着市场会更成熟。⊙记者 叶苗