券商：限产涨价推动钢铁股走强

　　原料价格应声下跌

　　顺应政府节能减排的需要，高耗能的钢厂(集中于华北、华东地区)产能利用率有所下滑，原料需求进一步被压低，因此上周主要原料产品价格应声下跌。印度矿下跌至150美元/吨，环比跌幅1.96%；内矿降至1057元/吨，周环比下降0.28%；焦炭价格震荡，周涨幅为0.79%；唐山普碳坯价格3930元/吨，环比上涨110元/吨。

　　而上周原料价格下调、钢材价格上涨的局面，使得主要钢材产品吨钢毛利呈上升态势，但由于长材价格涨幅远高于板材，因此长材毛利反弹幅度大于板材。

　　钢价全线上扬

　　上周国内钢价综合指数为155.4，周环比上涨1.8%。其中长材价格指数、扁平材价格指数分别上涨2.9%、0.8%，长材领涨。

　　从价格的同比关系来看，目前钢价综合指数同比涨幅为15.4%，其中长材价格指数同比降幅为18.5%，扁平材同比涨幅收窄至13.2%。在经过上上周的短暂调整之后，上周钢价再次大幅反弹。自7月中旬以来，钢价反弹已持续近2个月，上涨幅度达到8.7%(长材涨幅10.5%)。

　　上周钢价的反弹更多是由于节能减排所致。节能减排推动之下，部分钢厂的实质限产扭转了市场对于钢铁产能难以控制的悲观预期，后期政府坚决态度导致钢铁供给的减少势必使得钢价再次上扬，而9、10月旺季到来有望使得钢价反弹持续。

　　上周螺纹钢大幅反弹，周涨幅达到2.23%。政府出于节能减排而采取限制供给(以长材为主)的方式，直接使得钢价进入上升通道。从上周螺纹钢的表现来看，上半周大涨、下半周趋稳，沙钢9月上旬螺纹钢出厂价上调100元/吨。尽管本轮上涨并非缘于终端需求的跟进，但供给的相对减少依然可以视为相对需求的增加，因此供需结构将趋于良好。上周的大涨是由于预期改变所致，而实质的限产是否能够兑现将成为后期钢价上涨的主要驱动力。

　　上周热卷价格小幅上涨，周涨幅达到1.02%。由于限产更多地集于长材产品，故本轮热轧价格的上扬更多是跟随。从上周热卷电子盘的走势来看，上半周大涨、下半周出现回落整理局面，因此价格的稳步上涨仍需需求的跟进。由于9月、10月假期较多，终端需求提前入场采购的现象较多，因此本周热卷价格上行趋势难改，但涨幅将会有所放缓。

　　上周冷轧价格震荡，周涨幅仅为0.19%，且部分地区出现小幅调整。限产令使得大部分钢材品种价格均呈上涨局面，但冷轧产品涨幅最小。此次部分地区的限产并未涉及到冷轧产品，因此顺势跟涨是主要推动力。冷轧价格的上涨需视终端需求的拉动，金九银十已经逐步到来，若终端用户提前进场将使得冷轧价格能够与其他品种一样步入上涨通道。

　　上周中厚板价格涨幅0.28%。钢价的普涨使中厚板上半周价格出现反弹，下半周受热卷电子盘回调的影响涨幅则放缓。中厚板受限产影响较小，后期价格走势仍将视需求释放及钢厂产能释放的均衡情况而定。

　　9月3日镍价为21600美元/吨，周环比上涨2.61%。镍价的大幅反弹带动不锈钢市场价格周涨幅达到2.94%，成为上周反弹幅度最大的品种。

　　盈利触底回升

　　政府对于完成节能减排任务的态度坚决，对于钢厂限产、停产的举措更是远超市场预期。此类现象的出现，有效扭转了市场对于钢铁产能无序的担忧，因此预期的改变成为钢铁股大涨的动力，也成为跑赢大盘的主要原因。

　　来自供给端的限制，既压制原料价格的继续上行、又刺激钢价的健康上涨，两方面叠加，将使得钢厂盈利能力触底回升。上周钢价反弹多为产量下降的预期，实质效果需后续密切观察。目前已逐步进入钢铁消费旺季，终端用户的进场将成为钢价上涨的接力棒，在基本面有支撑的前提下，钢铁股仍有上升空间。

　　业绩弹性大(三钢闽光、八一钢铁)、资源类(金岭矿业、凌钢股份、西宁特钢、酒钢宏兴)、高盈利类(宝钢股份、大冶特钢、恒星科技)的公司值得关注。(广发证券 马 涛 冯刚勇)