操作水准堪忧 公募基金让基民四声叹息

　　9月1日，两只债基一日售罄的消息让基金业信心大振。然而，一时的风光已然无法掩盖上半年史上第二巨亏和声誉渐微的现实。那么，是什么让曾经一呼百应的A股第一大机构投资者——公募基金陷入到如此的信任危机中呢？或许，下面的一些分析能让我们看到答案。

　　叹息一 高管频繁更迭

　　相对于基金经理的离职，基金公司高管甚至掌门人的“出走”给市场带来的冲击更大。该行业走过了12年，如此密集地出现高管跳槽还尚属首次。

　　近两个月来，“交银施罗德总经理莫泰山是否会离开公募转投私募”成为基金业内最热门的一个谜题。尽管目前其仍在交银正常上班，但据消息人士称，离职已成定局。

　　事实上，今年以来，18家基金公司先后变更了高管，占60家基金公司的30%，涉及董事长、总经理、副总经理、投资总监等多个重要职位。近期，又传出国泰基金投资总监归江投奔私募；博时基金副总裁李全加盟新华资产的消息。

　　诚然，公募高管离职有诱人的薪酬、避开监管限制等因素，同时，内部机制存在问题也是一大原因。公募基金长期存在股权激励缺位等种种弊病，而股权变更、权利平衡带来的矛盾往往不可避免。相对来说，合资基金的高管更“善变”。在这类公司中，中外股东间理念不合、国外投研高管“水土不服”，或是外资方自身的股权变更等引发的人事地震频频出现。

　　叹息二 管理费旱涝保收

　　截至8月29日，国内基金行业半年报数据发布完毕。60家基金公司、652只基金产品，半年亏损4400亿元。平均计算，每家基金公司一天亏损4018万元，每只基金产品一日亏损额达370万元。华夏、易方达、博时、南方、广发、嘉实、大成等管理规模庞大的公司成为亏损重头。

　　不过，尽管基民亏钱，但基金公司仍普遍维持30%左右的高额税后利润率，60家基金公司上半年管理费收入高达148.95亿元，平均每家基金公司收入2.5亿元，较业绩稍好的2009年增长了20%。从基金类型看，股票型、混合型及QDII基金，亏损最大，但管理费用同比增加也最大。

　　与此同时，随着股票型基金份额上半年大幅提高，整体管理规模上调，部分股票型基金管理人的收入也逆市上涨。如长城双动力股票型基金上半年净值增长率为-14%，但由于该基金份额由上年末的5377万份快速上升至3.06亿份，因此基金管理人报告期末应付管理人报酬达到42.73万元，是上年末薪酬的4.79倍。

　　叹息三 热衷拼首发规模

　　今年以来，随着上半年A股市场的跌跌不休，公募基金业乱象丛生。一方面，基金大面积亏损，投资者损失惨重；另一方面，基金经理及公司高管接连跳槽，人事地震不断。然而，令人不解的是，就在如此震荡不稳的局势下，新基金发行依然高歌猛进，虽然规模越发越小，但仍竞相照发不误。

　　数据显示，今年以来，发行成立的新基金为88只，总计募资规模超过1560亿元，但单只基金平均募资规模仅为17.7亿元。

　　在基金公司首发规模的比拼中，大量的人力、物力和财力被无谓消耗掉，据基金内部人员透露，目前某些业绩差、规模小、议价能力弱的基金公司，给银行的尾随佣金已经达到了管理费的80%，不少基金业人士对这种状况表示担忧。他们表示，全行业如此热衷于拼首发，不注重通过业绩带动持续营销，显然是不正常的，而这种拼首发的结果往往得不偿失，大部分利润拱手让给银行渠道，如新华基金30%的管理费交了出去。此外，也不利于提高投资者的成熟度，使基金的自我核心竞争力越来越弱。

　　叹息四 操作水准堪忧

　　日前，交银施罗德“乌龙指”事件传得沸沸扬扬。监管部门就此特别要求基金公司强化内部流程管理。

　　2009年12月30日，由于交银治理ETF申赎清单出现重大失误，导致追入的散户瞬间面临7.6%左右的“乌龙”损失。此事间接暴露了基金公司后台管理、流程控制中隐藏的巨大风险。

　　今年上半年，中邮系基金的投资模式和风格也遭遇了一场空前质疑。先是在重仓“假地王”大龙地产狠摔一跤之后，又因另一重仓股中山公用曝出内幕交易案而损失了1.5亿元以上。其“踩雷”精准程度让人不得不怀疑投研的能力。

　　此外，市场质疑声最大的莫过于基金操作换手率过高。之前，市场一直有说法称，基金经理与券商勾结借频繁操作从中获取佣金提成。而数据显示，今年上半年，股票型基金的平均换手率仍高得离谱，为291.83%，其中长城双动力以1976.62%排名第一。而高换手率对业绩贡献并不明显，如封闭式基金换手率排第一的国投瑞银瑞福，上半年净值增长为-23%，排名垫底。记者 王丹