上市券商业绩下滑 难破“靠天吃饭”宿命——中新网
本页位置: 首页新闻中心证券频道

上市券商业绩下滑 难破“靠天吃饭”宿命

2010年09月02日 09:41 来源:金融时报 参与互动(0)  【字体:↑大 ↓小

  “牛市撑死,熊市饿死”——这个证券业多年来一直希望摆脱的“宿命”,依然没有被打破。当2010年上半年上证综指以累计下跌878.77点、跌幅超过26.8%位列全球表现最差市场之列时,我们很难想象仍旧“靠天吃饭”的券商的业绩不受到重创。13家上市券商公布的半年报显示,上半年上市券商净利润合计达119.97亿元,较去年同期大幅下滑22%。

  业绩下滑难改“靠天吃饭”

  数据显示,13家上市券商上半年实现营业收入302.51亿元,实现净利润119.97亿元,较去年同期下滑22%。13家上市券商中有11家券商业绩出现下滑,东北证券净利润同比下滑76.83%,业绩垫底,太平洋证券和西南证券净利润同比下跌幅度分别为72.6%和62.57%,只有国金证券和宏源证券两家券商净利润分别同比增长46.18%和40.13%。经纪业务和自营业务的滑坡成为券商业绩的两大“杀手”。

  多家券商半年报显示,受上半年股市的低迷行情、较低的成交量和佣金率持续下降影响,造成经纪业务和自营业务均出现较大幅度下降。据统计,上市券商经纪业务收入同比全线下降,今年上半年行业佣金率较去年同期下降20%左右,上半年光大证券、广发证券、中信证券经纪业务收入下降幅度较大,同比分别下降27.72%、24.88%和20.22%。

  与此同时,自营业务也大多出现亏损,2010年上半年共计实现自营业务收入12.64亿元,同比大跌74.64%。行业龙头中信证券半年报显示,公司上半年投资净收益3.42亿元,同比减少9.82亿元,降幅达73.43%。在所有券商中,宏源证券是唯一一家自营业务较去年同期实现增长的券商,今年上半年,宏源证券自营收入3.76亿元,同比增长68.6%。

  “上半年多数券商的业绩不济,仍可归咎于‘靠天吃饭’格局未变。从各项业务收入占比来看,经纪业务依然占据绝对大头,几乎所有券商的经纪收入都超过50%,其中东北证券占比105%,太平洋占比89.94%,长江占比72%,西南占比71.35%。所以当市场行情导致经纪业务‘价量双降’,券商业绩毫无悬念地直线下挫。”业内分析师表示,行业龙头的优势依然明显:中信证券上半年实现净利润26.28亿元,仍居首位,海通证券和广发证券紧随其后,分别为18.42亿元和16.4亿元,净利润超过10亿元的则是华泰证券和招商证券,这5家券商合计实现盈利89亿元,占全部上市券商净利润的比重达到了四分之三。

  值得关注的是,三大传统业务的投行业务成为上半年上市券商公司的“救命稻草”,受益于新股发行节奏加快,特别是创业板和中小板的密集发行,使得大多数券商投行业务出现爆发性增长,一定程度上弥补了经纪和自营的下滑。如国金证券上半年实现证券承销保荐业务4.02亿元,较上年同期增长1789.8%,招商证券上半年投行业务净收入为7.96亿元,同比增长12倍,海通证券和广发证券的投行业务收入增长约6倍。

  传统盈利模式转变尚需时日

  证券公司“靠天吃饭”的盈利模式一直被市场诟病,但从公布的上市券商半年报看,各家券商的收入依然严重依赖市场。上海证券交易所数据显示,截至2010年6月30日,国内证券营业部数量已达4263家,较年初增加561家,较上年同期增加1005家,而营业网点的激增也导致佣金战愈演愈烈。国泰君安证券分析师认为,2010年下半年,证券行业仍面临着经纪业务价跌量缩、自营收益率为负的风险。从全年来看,业绩同比降幅有进一步扩大的趋势。

  业内人士分析指出,这归根结底与券商行业仍在“靠天吃饭”的现状密不可分,“经纪业务在券商盈利中的占比仍然很高,行业同质化严重,创新业务效应尚未显现,这决定了券商只能通过价格战争夺经纪业务市场的行为模式,其根源在于券商的利润结构和业务模式。”该人士进一步分析认为,不过这将促使券商继续围绕创新业务模式、提升服务质量来寻求突围。根据长江证券的最新统计数据,在有数据可查的8家上市券商中,包括期货子公司、直投子公司和融资融券业务在内的创新业务总收益为1.65亿元。其中,直投子公司净利润为3080万元,融资融券利息收入约为2000万元,这一数字与券商动辄数亿元的业绩贡献相比并不突出,但已经显示创新业务业绩贡献方面开始崭露头角。

  光大证券在半年报中就表示,下半年公司将认真研判市场趋势,根据市场及自营仓位情况开展股指期货套期保值业务,将股指期货作为管理证券投资业务风险的重要手段,减少单边持仓的投资风险,逐步扭转盈利模式完全受制于证券市场涨跌的局面,实现投资结构和盈利模式的多元化。

  创新业务带来想象空间

  从半年报来看,尽管融资融券和股指期货对上市券商的业绩贡献较少,但这并没有消退券商对未来前景的想象力。中信证券在半年报中表示,将在未来努力增加非通道业务收入,并提高公司买方业务能力,提升公司盈利水平。在中信证券看来,在营业网点竞争加剧、大型优质IPO项目资源逐渐减少的趋势下,以提供通道式服务获取代买卖佣金收入、承销收入的盈利模式受到较大挑战。未来公司将转变传统业务的盈利模式,开展财务顾问等非通道业务,充分利用传统卖方业务优势,增加收入来源。

  “股指期货上市只有两个半月,因此,上半年该项业务对利润贡献度还不很明显,但已经出现了较好的增长势头,股指期货月成交额至少占40%的比例。”业内人士预计,股指期货和融资融券业务对上市券商的“贡献”将在下半年集中体现出来。数据显示,上半年,中信证券融资融券利息收入为1892.28万元,海通证券融资融券利息收入123.63万元,广发证券融资融券利息收入77.33万元。此外,由于目前融券标的证券较少,在一定程度上限制了融券业务规模的扩大,对券商业绩也产生了一定影响。

  光大证券半年报显示,正是因为股指期货开启,上半年公司期货经纪业务较去年同期大幅增长61.62%。光大证券预计,随着股指期货交易量进一步放大及券商逐渐利用股指期货进行套保,公司的股指期货业务将在平抑自营业绩波动的同时,实现盈利模式的转变。长江证券分析师刘俊认为,虽然融资融券对券商短期内业绩贡献幅度有限,但若考虑到客户基础和资本实力,融资融券规模效应显现后将对券商业绩的提升幅度非常明显。记者  高国华

参与互动(0)
【编辑:杨威】
 
直隶巴人的原贴:
我国实施高温补贴政策已有年头了,但是多地标准已数年未涨,高温津贴落实遭遇尴尬。
${视频图片2010}
本网站所刊载信息,不代表中新社和中新网观点。 刊用本网站稿件,务经书面授权。
未经授权禁止转载、摘编、复制及建立镜像,违者将依法追究法律责任。
[网上传播视听节目许可证(0106168)] [京ICP证040655号] [京公网安备:110102003042-1] [京ICP备05004340号-1] 总机:86-10-87826688

Copyright ©1999-2024 chinanews.com. All Rights Reserved