中证期货：政策易松难紧 期指易涨难跌

　　期指主力合约IF1009周一跳空高开，全日上涨2.01%，一根中阳往上击穿之前四根K线，轻松突破2900点整数关口。在笔者看来，市场上涨的逻辑是因国内政策易松难紧，期指易涨难跌。周二的走势也验证了这一点，美股周一晚间跌去上周五超过80%的涨幅，但期指只是小幅回调，IF1009合约早间低开10.8点，全天呈现窄幅盘整格局，收于2910.4点，跌幅为18.4点，仅为周一涨幅的三分之一不到。

　　当下中国经济增长出现下滑已是事实。年初政府为了降温过快的经济增速采取了一系列的紧缩政策，就目前的情况来看，政策的目的已经达到。因此，既然目的达到，那就没有必要出台更严厉的调控措施。换言之，今年之内不会采取加息或进一步上调存款准备金率等政策动作。这就是前面讲的政策难紧。

　　确实眼下国内存在通胀威胁，但是通胀可控，经济下滑难控。因此在通胀和经济停滞两者中，政府首先要干预的目标是经济停滞，也就是在滞胀的情况下先防滞再防胀。经济增速就像飞驰的列车，有很大的惯性，增长过快时需要政府出手调控，下滑过快时更需要政府干预。眼下经济增长有进一步下滑的趋势，如果继续下滑，政府不出台刺激政策，经济将会停滞，步入衰退的双底。因此，接下去，政策会有局部松动的可能，每个月度的经济数据将会成为关注的焦点，如果数据显示经济增速下滑速度过快，或将引发宽松政策的出台。

　　中国社科院副院长李扬8月下旬表示，中国经济下滑趋势已经形成，经济下滑可能延续到明年。当前宏观调控的方向和节奏可能要回到阻止经济放缓上来。央行加息的可能性较小；存款准备金率上调的可能性也较低，反而存在下调的可能。

　　周二的盘整行情正是市场等待今天即将出炉的9月第一个数据PMI的反应，之前国内PMI指数已连续三个月回落。

　　整个8月份期指行情呈震荡格局，最后以强势调整结束，预计接下去股指将在政策面的配合下震荡往上挑战3000点整数关口以及前期高点。 (中证期货 张菁菁)