上半年基金状元花落债基 超6成基民下半年想买(2)

　　具体到信用债市场的未来，饶刚认为会有很大发展空间，值得长期关注。据了解，固定收益投资已是富国基金三大核心策略之一，已拥有固定收益研究人员12人，管理固定收益类资产200亿。

　　他介绍，债券基金可投资的范围与品种远远大于股票市场，比如国债、金融债和一些几乎无风险的债券，但如果仅投资这些收益率低。因此债券基金就可以创新设计一些产品，比如投资高收益的信用债和可转债，在相对规模可控的情况下为投资者获取超额收益。

　　“信用债市场也会出现波动，但波动特点与股票不同，可以实现时间换空间。”以富国天丰为例，成立后的2009年6月也遭遇了信用债市场的暴跌。“如果是股票型基金，可能会亏很多钱；但债券型基金在良好息票收益率的保护下，净值总体呈现逐年上升趋势。”他介绍，去年持有的那些信用债券种，拿到今年年初就已经不亏了；再拿到现在就获不少收益。“可以说没有去年信用债市场的暴跌，就没有富国天丰的收益。”

　　而就信用债风险而言，主要体现在利率、流动性和信用风险三方面。利率风险，基金公司可通过对宏观经济的判断把握进行设计防范；流动性风险比如设计为封闭式基金；而信用风险“目前尚无违约事件发生。随着国内宏观经济发展，相信违约率也将处于较低水平。”

　　新基发行

　　“状元”升级版债基周三发行

　　B部分为获超额收益担风险

　　尽管认为违约率处于较低水平，基金公司还是想进一步防范风险。记者了解到，本周三首次分级的债券基金“天丰2号”就将发行，它最大特点是在债券基金中首次使用分级，把信用风险专门“分离”出来。

　　饶刚介绍，国外往往有专门CDS(一种次级债产品)把信用风险分离，成立一个交易工具。但国内还没这个品种。因此即将发行的富国汇利，就在每份基金份额内，以7:3比例，自动分为优先的A和进取型的B。B档来承担整个基金的风险，但同时有机会获得高额收益。A档风险较低，固定年化收益率3.87%；汇利B在满足汇利A的收益后，有望博取更高收益。对初始投资人而言，相当于在常规封闭式债基中嵌入约3.33倍的杠杆。

　　富国汇利的投资方向与富国天丰一样都是信用债，封闭期同样是3年；加上基金经理依然是饶刚，因此，该基金被称为“天丰2号”、“天丰升级版”。“与富国天丰的收益和风险相比，A部分一定是小于它，B部分则可能大于它。”饶刚举例，当整个基金收益到6%时，汇利A是3.87%，而B部分是11%；但若一年下来基金整体不挣钱，A部分能保证收益，B部分却要亏9%。因此，A部分适合稳健型投资者，B部分适合愿意承担信用风险、追求高收益的投资者。