持仓量下滑较明显 期指升水幅度保持稳定

　　美国较为疲弱的经济数据加剧了投资者对经济状况的担忧，悲观情绪弥漫整个市场。房产税开征预期及发改委官员的表态加剧了房地产市场的调控忧虑，现指承压下行，单周跌幅达2.46%。9月合约失守2900点整数关口，上周五持仓量下滑较为明显，市场再度陷入观望状态。

　　股指期货各合约基差却丝毫没有走弱，所有合约周中没有一分钟出现过贴水，主力合约每天都出现期现套利的机会。周一与周二大盘震荡小幅上行，IF1009基差维持在5个点以上，盘中出现超过3%的期现套利年化收益率。周三大盘大跌2%以上，期指合约基差反而随着沪深300指数的下探而反向小幅扩大，多头并不认同将会出现连续快速下跌的状况。周四与周五大盘缩量窄幅震荡，IF1009升水始终维持10个点以上，套利机会频繁出现。两个远月合约IF1012与IF1103的套利年化收益周中在1%左右浮动，周中短暂走入过无套利区间。180ETF在套利机会出现的时点小幅放量，显示有部分套利者开仓但总量不多。从基差的表现来看，期指市场对后市的看法仍然偏乐观，近期期现套利机会亦会频繁出现。上周期指各合约基差表现平稳，合约间价差窄幅波动，出现跨期套利机会。IF1010与IF1009的价差周三与周四曾降至10以内，可进行卖IF1009买IF1010的跨期套利。最远月合约IF1103与IF1009维持在70到80的区间内震荡。

　　目前还不能判断本轮反弹已经结束。从估值来看，此次估值修复行情中，金融行业表现最差，是所有行业中向下偏离历史均值最大的行业。从目前的成交量来看，资金面上可能还难以撑起金融大市值行业的增长。除此之外，市场仍然担心的是地方融资平台的贷款风险问题。但是，在其它周期性行业有了较大幅度的估值修复后，金融行业仍然存在估值修复的机会，只是目前还没有找到良好的动力源，而银行业较好的中报业绩将限制其下行空间。从形态上来看，9月合约在30日均线处暂时获得支撑，在周三跌破了自7月2日以来反弹的上升趋势线之后，向下突破的有效性还有待观察，投资者不宜过度悲观，目前多空双方仍然是处于弱平衡的状态，9月合约维持在2820点-2950点的震荡箱体内，还没有做出方向选择。下周值得注意的是我国周三将公布的PMI指数，除此之外，期现走势仍要更多地受外围股市的影响。操作方面，趋势尚不明朗之前，建议投资者短线操作，降低止盈位，上周的最后两个交易日探明2848点暂有强支撑，多单可以依托该点位入场。 □海通股指期货联合研究中心 姚欣昊 王娟