桂浩明:B股乌龙行情在拷问什么

2010年08月27日 09:43　来源：上海证券报　

对于B股在本周的突然拉升行情，有人解释是因为投资者受到某篇研究报告的误导，以为A、B就要合并所引发。表面来看，也确实是这么回事。因为那篇报告分析了上海证券交易所将要开设的国际板与B股之间的关系，而沪市B股表现也确实要远远好于深市B股。再从行情在中午时分猛然抬升这一点来看，也基本符合其受到突发信息刺激的特点。当然，事后大家知道报告的内容是被误读了，于是这一上涨走势也就成了乌龙行情。熟悉B股行情的人都知道，几年来B股的每次大行情，几乎都有乌龙色彩，也就是都与乌龙消息有关。只是，事后没有人对乌龙消息细加调查，同时B股行情，也没有因为乌龙消息的澄清而跌回原地，而是低点在不断抬高，强势特征也越来越明显。去年那一次B股的突然大涨，当时市场传闻是管理层批准了B股公司可以回购并注销部分B股股份。而实际情况只是某家B股公司出于维护股价的目的，准备在二级市场回购B股并获得了管理层的同意。前年，B股的一次大涨行情，其驱动因素是有媒体报道管理层开会讨论B股定位。而实际情况是，几个B股公司因为不满丧失融资能力而私下组织研讨解决B股问题。进入2010年，内外经济环境并不理想，A股行情徘徊复徘徊，但是B股的表现却要好得多。这也就是说，各种乌龙消息的爆出，的确是B股行情的重要推手，但是B股的相对强势，却又不是乌龙消息所能左右的，而有其自身的原因：即B股改革的迫切性与必要性。回想当年，B股是作为中国资本市场吸引外资的一个窗口而诞生的，在那个特殊的时期，B股确实发挥了积极的作用。虽说现在有了H股这个畅通的大门，B股的存在价值已大大降低，但是，B股的存在是个客观事实，其历史地位理应受到尊重，B股投资者的合法权益更应受到保护。可现在的问题是，十余年来，B股市场不再安排新股上市，也没能再融资。在向境内个人投资者开放以后，就再也没有相应的市场建设举措推出了，以至于出现了境内机构投资者可以到海外市场买外国股票，却不允许在境内市场买中国企业B股这样的咄咄怪事。必须承认，现在B股的定位是不清晰的，前途也是迷茫的。这不可避免地损害了B股上市公司的利益。这种状况若长期持续，对广大的B股投资者来说，也是很不公平的。也因为如此，这几年来，投资者不断呼吁要尽快解决B股问题。并对此怀有强烈的期待。而这无疑导致了部分投资者看好B股，并且通过交易行为推动了B股的向上行情。然而，尴尬的是，尽管B股经常有行情出现，但是投资者解决B股良好愿望，这么多年来一直落空。尽管在这里也确实存在很多现实的障碍，没有相应的大动作是难以在政策上实现突破的。但是，不管怎么说，B股的改革再难，总没有股权分置改革难吧？从投资人这边来看，或者对B股重新定位，找出其发展的道路；或者如果确实因为条件变化不具备发展基础了，那么就让其转型，譬如与A股合并等等，都是可以深入研究的应对之策。无休止的搁置与拖延，实在是最次的选项。因为它除了会让问题更加积重难返，还很容易导致市场的操纵行为，使得投资者合法利益不能得到切实的保护。某种意义上说，不时出现的B股行情，虽然起因可能多半与乌龙消息有关。但是它何尝不是在拷问着人们：B股发展长期停滞的局面还要持续多久？这个历史遗留问题的真正解决，难道真是无限期的吗？也许，时不时冒出B股行情，是在以一种特殊的形式，吁请各界高度重视B股问题。（作者系申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明）

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