见资产注入而出 基金投资中国神华逻辑难懂(2)

　　机构“务虚”不“务实”

　　全周增仓5.38亿元

　　7月以后，机构继续稳步小幅增持中国神华。根据指南针机构密码，7月全月，机构在向A股注入超千亿元资金的同时，仅仅增持了中国神华4.71亿元，带动该股当月累计上涨10.8%。

　　8月上半程，机构对中国神华的态度几经辗转。8月第一周（8月2日至8月6日），基金等机构小幅增持了公司3873.08万元筹码之后，第二周空头突然得势，当周（8月9日至8月13日），机构净卖出该股7819.62万元。上周，在大盘发力上攻的背景下，机构重新大举杀入中国神华，全周累计增持5.38亿元。该股全周上扬9.34%，报收于24.85元。

　　上周，消息面对中国神华等煤炭股也非常有利。8月19日，有媒体报道称，由国家发改委牵头、42个国家部委单位联合组成的国家调研组一行抵达内蒙古，为国务院出台《关于促进内蒙古自治区经济社会又好又快发展若干意见》开展专题调研，内容涉及到内蒙古的发展目标、生存状况、产业结构现状、基础设施建设、民生改善、区域统筹协调发展和政策扶持等7个方面。

　　平安证券分析师蔡大贵认为，若政策成行，内蒙古将迎来巨大的投资机遇，预计多种能源的开发、稀有矿产的利用将成为政策主着力点，交通基建或最先受益，这将有助于内蒙古加强铁路煤运和快速客运通道建设，有助于全区公铁路运输网的建立。

　　此外，8月20日，中国神华宣布启动资产收购计划，拟收购控股股东神华集团旗下与上市公司主业相关的，涉及煤炭、电力、物资供应和信息技术服务等业务，拟收购资产上市公司2009年末总资产的比率低于20%，净利润占公司去年末净利润低于2.5%。

　　尽管后一则消息对中国神华的影响更为正面和直接，但机构的反应却恰好相反。8月19日当天，前一则“朦胧利好”刺激带动中国神华上涨了5.37%，机构也大举增仓了2.69亿元，换手率也从前天的1.15%上升至3.77%；而后一则实际利好消息出来当天，中国神华不涨 了3.42%，机构也趁机抽走了4853万元。

　　不过，中国神华H股倒是很给“面子”，20日当天大涨4.76%，导致该公司AH股当天折价率为4%。

　　分析人士称，收购资产质地低于预期或许是机构对后一则消息反应冷谈的主要原因。“本次收购对于上市公司的盈利增厚程度较小，和我们从公开资料了解到的神华集团拥有的煤炭资产盈利情况来看，比例较低。”安信证券分析师李大刚表示。同样地，东方证券分析师吴杰也认为拟收购资产的质地低于其此前预期。

　　不过，李大刚和吴杰均表示，由于神华集团旗下优质煤炭资源良多，预计后续将会陆续注入上市公司，因此公司后续资产注入的空间巨大。