券商股风光不再 价值重估寄望创新业务

　　暴跌37.16%——今年年初至8月17日，券商指数累计下挫幅度如斯，在众多板块指数中，位居倒数第二，仅仅排在石油天然气指数（同期累计跌幅为37.92%）之前。券商股缘何风光难续？

　　机构投资者用脚投票

　　据记者调查，券商股股价之所以一落千丈，其直接原因在于机构投资者对其的态度与三年前已然发生了180度转变。

　　“我们对这一板块看得非常淡，虽然我们仍然持有一部分华泰证券的权益仓位，但这仅仅是配置的需要，而且是最低限的配置，额度非常少。”17日，一家中型产险公司投资管理中心总经理向上海证券报记者直言。

　　对此，一私募基金负责人亦表示完全赞同：“应该说，今年以来，券商板块是所有板块中最熊的，我们对此可谓避犹不及，更不会去建仓。我们比较灵活，不像基金或者保险机构那样笨重，也没有很多条条框框的限制。”

　　而国泰君安券商行业分析师梁静则表示，由于今年以来市场总体上表现萎靡不振，而且预期亦较为悲观，导致成交量大幅萎缩，在这种情况下，仍然没有摆脱“靠天吃饭”的券商的业绩要想有大的增长，显然是奢望，因此股价落寞属于正常。

　　价值重估的魔方

　　在民族证券券商行业分析师宋健看来，目前国内证券业业务正处于传统业务和创新业务青黄不接的断档期。

　　“券商的客户资源在2007年的大牛市已经被消耗殆尽了，能开户的那时候都已经开了，现在只能是存量客户在各券商间的再分配，而公司为此付出的代价则是没有最低只有更低的费率。这对券商的业绩无疑是一个重大冲击。”前述私募负责人称。

　　而上述保险公司投资管理中心总经理则透露，其所在西部某中心城市的券商营业部就有几十家，最低的佣金费率已经出现了万分之六的水平，“这无异于杀鸡取卵”。

　　传统业务倚靠无望下，券商无疑命悬自营和创新业务，而这也成为券商价值重估的魔方。

　　实际上，上市券商7月业绩就是看自营脸色。根据各公司披露的信息，华泰证券、广发证券、长江证券、国元证券、宏源证券净利润之所以出现环比增长，其原因就是自营盈利。

　　“但这只是得益于7月市场的大幅反弹而已，总体而言，券商自营做得并不好。”上述保险公司投资管理中心总经理说。

　　而对于创新业务的开展，宋健认为，内地券商还有很长的路要走。“据我了解，一般而言，欧美券商的创新业务对公司净利润的贡献度在50%一线，而亚洲一些国家或地区这一数据在20%-30%，因此如果未来国内券商转型能够成功，那么创新业务对净利润的贡献应该至少达到20%，而不是5%，这无疑是一个巨大的想象空间。”见习记者 钟文倩