第三批QDII“出海”募集规模仅为公募基金三成(3)

　　投资价值争议

　　自第一批QDII出海之日起，有关QDII投资价值的争议从未消停。

　　对此，晨星(中国)研究员钟恒说，“不同的周期，投资不同的市场有利于对冲单一A股市场的风险，这是我们有必要考虑海外投资的第一个理由，也是最重要的理由。”他指出，具有资源优势的国家，比如巴西、俄罗斯、澳大利亚以及中东、欧洲和非洲等地，非常值得关注。投资这些地区，是对现有国内经济模式的风险的对冲。

　　上海财汇信息技术中心数据显示，在2007年7月至2010年7月的3年间，亚太市场、美洲市场、欧洲市场、非洲及中东市场中，主要指数几乎全部都在下跌，日本、法国等地的跌幅超过上证指数。

　　钟恒认为，虽然目前全球同质化的问题确实存在，但是研究晨星(中国)统计历史数据后发现，还是有一些市场和A股市场的相关性较低，比如金砖四国中的其他三国印度、巴西、俄罗斯的股市。“这就意味着我们可以通过投资这些市场，降低组合的风险。”

　　过去QDII基金分散风险的作用体现得不好，东航国际金融(香港)研究中心分析师廖料认为，主要有两点原因：第一，东边不亮西边亮，是配置海外资产最重要的逻辑依据。然而，目前全球市场联动的现象越来越严重已是不争事实。在股市不好时，各地股市间的相关性还会增加，这确实降低了全球配置对冲风险的作用；第二，中国的QDII基金在投资市场上主要侧重于香港市场，而香港市场走势和A股市场联系又是最为紧密的，因而分散风险的作用不明显。

　　QDII的配置意义不容忽视。好买基金研究中心分析师袁方也认为，今年二季度，在A股市场出现较大幅度调整时，港股及美股的跌幅不及A股的一半，QDII基金的平均跌幅也远小于A股市场中的偏股型基金。

　　有分析人士认为，目前一些新QDII凭借创新的产品设计、分散的目标市场，以及由此可能导致的高度分化的业绩表现，或许是为QDII基金“分散单一市场风险”这一功能正名的最好机会。

　　汇率风险

　　对于QDII，汇率波动是无可避免的一把达摩克利斯之剑——升值货币放大收益、贬值货币则放大亏损。

　　第一波出海的QDII们曾饱尝到汇率风险兑现的苦果。2007年9月~12月，最早出海的几只QDII基金相继成立，随后的2008年1月~7月期间，人民币兑美元升值幅度就高达约6.8%。换言之，不论之前是否有充分上涨，其美元投资计价部分的投资折算成人民币开始就被打了9.3折。