CPI或达全年顶峰 通胀压力制约反弹空间

　　本周一股市保持窄幅振荡走势，金融地产等权重股走势疲弱，但二三线中小盘股却保持活跃态势，农业板块延续上周五的涨势，造纸、水泥受益于国家淘汰落后产能也保持活跃，午后黄金板块异军突起，整体上涨超过5%，成为涨幅最大的一个板块。虽然如此，但由于本周7月经济数据公布加上光大银行申购、农业银行绿鞋机制到期等系列因素影响，在部分券商机构与私募人士看来，通胀预期制约股市反弹空间，本轮反弹或已接近尾声，本周股市进入敏感期，振荡向下可能性加大，操作上宜减仓观望。

　　通胀压力制约反弹空间

　　按照既定日程，中国宏观经济数据将于8月11日(本周三)公布。其中，居民消费价格指数(CPI)和工业品出厂价格(PPI)数据最受关注。

　　中金公司分析员张智威、鞠娟在报告中预计7月份固定资产投资增速继续放缓至25.2%；社会消费品零售增长18.8%保持强劲；出口增长放缓至38%，C P I上升至3.4%；PPI回落至5.2%；工业增加值增速徘徊在13.5%的低位。新增贷款6000亿左右，M 2增速维持在18.5%.近期国际市场粮价高涨使得国内投资者关注通胀的风险。

　　宏源证券分析师陈梦根、蔡笑分析，肉类和蔬菜价格拉动7月份以来食用农产品价格大幅上涨。在翘尾因素和农产品价格高企的共同作用下，预计7月份C PI或创年内新高，达3.3%左右，随着经济增速的放缓和翘尾因素的减弱，8月份后CPI指数将逐步回落。

　　不过，张智威、鞠娟也表示，通胀下半年将会逐步回落到3%左右。“国内粮价上涨幅度有限，对CPI推动力量不大。国内粮食消费主要依靠国内供给，国际粮价对国内市场影响不大”。张智威、鞠娟分析，国内经济下半年预计将逐步放缓，CPI非食品部分可能面临下行压力。C PI非食品部分占C PI整体比重的2/3，这部分价格的稳定对整体通胀水平起重要作用。

　　“7月CPI可能上升至3.4%，因为翘尾因素处于高位以及农产品价格反弹。未来几个月翘尾因素逐渐下降将会抵消农产品上涨的影响，CPI的上行压力将逐步减小。”张智威、鞠娟分析。

　　“前期市场反弹的根本因素在于货币政策和地产调控政策的放松预期，而通胀和经济的回落是放松政策可以持续放松的前提，但近期由于美元贬值、中国政策放松预期，以及自然灾害等诸多因素，国际石油、粮食等大宗价格出现明显反弹，有可能给通胀预期带来不确定性，所以未来CPI能否超预期是决定宏观政策能否进一步松动和市场反弹能否持续的重要因素。”招商证券在本周策略报告中分析，如果7、8月份的C PI超预期反弹，则市场反弹的持续性就很值得怀疑，这也说明中国经济形势并未真正摆脱两难局面。