郎咸平：期指并未对广大散户构成伤害

　　股指期货上市已近4月。据中期协最新数据显示，7月份股指期货成交额已占中国期货市场总量的40.14%，5至7月日均成交13至15万手，持仓量6千至1万手。

　　股指期货的推出，引起海内外共同瞩目，有关心、热心，还有担心，但归根结底都是爱心，都是为了中国资本市场的健康发展和广大投资者的切身利益。香港大学郎咸平教授，是其中著名的一位。

　　当时由于股指期货上市不久，尚属“襁褓期”，不少情况还不甚明朗，故引发了郎教授种种深切的忧虑和担心。今年5月5日的一场访谈在某著名网站的视频节目中被冠以《郎咸平：股指期货是广大散户的屠宰场》醒目标题，在互联网上广泛流传。而今天，我们可以用市场运行的实际状况来消除他的担心了。

　　担心之一：股指期货担当了什么角色？股指期货本身，他只要事先比你早知道几小时，有内幕消息的人就可以通过股指期货，赚更多的钱。钱从哪里来？只能从我们广大散户老百姓身上弄来……股指期货之后，真正获利的只是有内幕消息的少数大户、机构投资人等。“有个黑手在后面，他知道内幕消息，他知道后天要公布一个利空消息。他就先布好阵，到后天‘哗’打下去，大赚一笔，那我们老百姓就亏了”。

　　郎教授这一担心，的确是中国，也是世界各国资本市场普遍存在的一个共性问题，也就是信息不对称和内幕交易问题。但这恰恰不是股指期货带来的问题，也不可能通过取消股指期货就能解决。不过股指期货“4周月”尚未发现郎教授所担心的上述问题，无论内地还是港澳，都没有人出来举报类似上述的“黑手”。

　　担心之二：他们不承担道德风险。在美国会受到法律的制裁，在我们这里受不到法律的约束，只能靠道德的修炼。

　　实际情况是，虽然中国尚未出台《期货法》，但围绕股指期货，业已形成《中国金融期货交易所交易规则》等三份规则（规定）及三份细则、《中国金融期货交易所会员管理办法》等七份办法、《证券公司参与股指期货交易指引》等两份指引，基本建立起完备的股指期货监管法规体系。八项手段对市场操纵等违法行为实行“零容忍”。股指期货上市刚“满月”不久，中金所就有9次电话提醒、约请4家老总面谈、限制开仓一名、提请证监会立案调查一起等有力措施。如有违规而未被发现，相信只要举报，绝不可能逍遥法外。

　　担心之三：你只要拉上去400点再打下去400点，两边爆仓，参加的都要爆仓。

　　单日400点的波动振幅的确可怕，但要通过建仓股指期货来实现则完全是天方夜谭。如以沪深300指数第一大权重股招商银行为例，其5月初权重约在3.6%左右。要将流通盘15亿股、13元左右的招商银行股价翻一番，约需要8次涨停板。就算是终于拉到26元，大约也只能在5月5日沪深300指数开盘的3046点位拉高3.6%即109点，离400点还差一大半。再打下去400点更离谱，招行股价打到0也只能将沪深300指数打下去109点，还得规定全体股民眼看招商银行无缘无故跌停板也禁止买入。考虑到中金所严防分仓的实名制开户制度、单个合约单方向持仓不得超过100手的限仓制度、大户持仓报告制度等，幕后“黑手”使尽浑身解数，也绝对无法通过股指期货开足够仓位来赢回股市“拉上去400点再打下去400点”的巨大成本。事实上股指期货上市之初曾于4月19日有过一次232点的单日振幅，其后至今只有8次100余点的单日振幅，其余都在几十点上下。

　　担心之四：更可怕的是，你对了9次，第10次错，全赔光……那就是网上“百家乐”。

　　“百家乐”起源于法国一种纸牌赌博，流行于欧洲各地赌场。网上“百家乐”，通常指位于缅甸边境迈扎央的境外赌场通过互联网开设的赌博骗局。郎教授所说的“9对1错全赔光”现象也并非股指期货特有，投资股票不也可能出现这样的现象吗？郎教授作为经济学家，还需要告诉我们投资与赌博的本质区别——投资是经济发展必要环节，可以根据规律科学预测收益；而赌博即使规模较小尚可称为“娱乐”，其收益也纯粹只能靠碰运气。股指期货和股票投资一样，本身都不是赌博。好比郎教授提到的“黑手”可以非法利用内幕交易赚大钱，而赌博的输赢就没法利用什么“内幕信息”。当然不排除有部分投资者是把投资当赌博来玩儿，但如果郎教授真的认为股指期货是网上“百家乐”，那他对于信息非对称和内幕交易等担心就完全多余，而只须建议政府把股指期货的监管从证监局移交到彩票中心就OK了。

　　担心之五：你千万不要认为股指期货可以对冲风险，使我们的股民可以多赚钱……股指期货在美国大部分是机构投资人在玩，目前我国看起来都是小股民在玩，只要一个机构投资人进来，全砍光！

　　朗教授似乎对期货市场还有些小误会，以为中国股指期货投资者“都是小股民”。其实股市和期市是完全相互封闭、井水不犯河水的两个资金池。中国股民1.23亿，股指期货开户数仅4.1万，90%以上来自于商品期货市场，实际参与交易日均仅为1.3万户左右。随着相关法规先后出台，国内企业及证券、基金等机构客户已陆续入场，QFII也面临获批的“临门一脚”。按规定他们只能开展套期保值以对冲风险，目前机构投资者参与数量、成交持仓份额正稳步增长,证明其开展套期保值对冲风险已初见成效，也并未出现“只要一个机构投资人进来，全砍光”的现象。

　　当然，股指期货“4周月”之际，重温郎教授语重心长的以上警示，仍可令年轻的中国期货市场居安思危警钟长鸣。郎教授的担心不无道理，虽尚未出现但并不代表永远不会出现。加强法制，规范发展，中国股指期货仍有艰难而漫长的道路要走。（作者 刘奥南 ）