创业板裂变：20家公司还有“高送转”机会

　　创业板是造富的机器，但这也许只是开始。借A股市场热捧高送转之风，创业板公司在上市后频频开始高送转。

　　根据统计，有35家创业板公司已经在上市后完成了第一轮高送转，另有2家公司公布了高送转预案，而对于那些尚未进行高送转的创业板公司，我们也通过对指标的分析来判断它们在2010年中期或年末进行高送转的可能性。

　　根据我们综合评估结果，有20家公司在2010年进行超过1:1的高送转可能性较大。

　　创业板，正在急速裂变。它的后果，除了让股本和发起人股东的财富迅速膨胀，也可能会让公司的经营者们失去了正确的方向。对于投资者而言，高送转在某种程度上意味着盈利机会，但切不可放松对公司经营状况的关注。

　　35家公司已实施

　　所谓高送转，是指上市公司进行高比例的送股，或高比例地进行公积金转增股本。虽然是一种分配方案，但上市公司却不需要支付任何现金。

　　A股市场向来有追捧高送转的风气，上市公司借此将偏高的股价降下来，一方面增加了发起人股东的持股量，另一方面也有利于股价的继续上行，增加持股人财富。

　　自创业板推出以来，高股价、高市盈率一直是这个市场治不好的双高症，投资者给予创业板公司过高的成长性预期，这也成了公司高市盈率发行的催化剂。

　　根据统计，截至8月4日已经上市的创业板公司，平均发行市盈率高达68倍。而剔除创业板公司，其他公司的平均发行市盈率较之低28%，为49倍。

　　尽管如此之高的发行市盈率已经催生了一大批持有公司股权的富豪股东，但是，他们并不满足于此。毕竟，实际控制人持股需要三年才能上市流通，而其他股东的持股也至少需要一年才能套现。

　　因此，不少创业板公司在上市不久就开始了高送转，根据统计，截至8月4日，有35家已经实施了一轮送转股，有2家公司已经公布了高送转方案。

　　在35家公司中，有19家公司的送转比例超过了1：1，也就是说，股本扩张速度达到或超过了2倍。只有5家公司的送转比例低于1：0.5。

　　在这些公司中，送转之前股本最大的是乐普医疗，达到4.06亿股，在完成1：1的送转比例后，总股本达到8.12亿股；送转后，每股未分配利润最高的是红日药业，达到3.28元；目前股价最高的是神州泰岳，超过60元。

　　20家公司还有“高送转”机会

　　说到底对于投资者来说，上市公司高送转无异于画饼充饥。然而，我们仍然愿意帮助投资者寻找那些高送转可能性较大的公司。虽然创业板公司高送转的目的很大程度上在于鼓吹股价，但高送转也在一定程度上体现了管理团队的信心。

　　我们认为，具有“两高一小”公司进行高送转可能性更大，“两高”是高股价、高每股未分配利润，“一小”是指股本较小。

　　高发行价，是公司上市所追求的目标，旨在获得更高的募集资金，也为了能使持股市值最大化。但在上市后，高位运行的股价并不有利于继续上涨，通过高送转来拉低股价有利于投资者的参与。

　　每股未分配利润是公司未来进行分红的基础，而这是再融资的先决条件。因此，如果未分配利润偏低，进行高送转的可能性也会偏低。

　　股本小，更利于公司进行股本扩张，也有利于股价的上涨。而市场经验也表明，股本小的公司，进行高送转的可能性更大。

　　按照上述三个指标，我们对60家尚未进行过送转股的创业板公司进行综合评估，具体方法是，计算这些公司的平均股本、平均每股未分配利润和平均股价，并进行对比。

　　根据评估结果，在这60家公司中，有20家公司有望在2010年中期或年末进行超过1：1的送转股，也有15家公司可能不进行送转股或者送转股比例低于1：0.5，另外，还有25家公司送转股比例可能在1：0.5~1：1之间。

　　需要特别指出的是，我们并不赞同投资者盲目参与高送转概念股的炒作，但是，高送转是市场中不可回避的题材，作为上市公司分配方案的一种，它也体现了高管团队对于未来股价持续上升的强烈信心，因此，对于高送转带来的投资机会，我们也并不回避，尽我们的努力去挖掘这种机会，亦是《投资者报》的责任。（周俊）