股指或震荡下行 考验基金选股能力

　　领先指标预示8月份市场仍将震荡下跌

　　根据影响当前沪深300走势的相关变量来看：

　　(1)出口环比增长率大幅降低，反映中国出口放缓。

　　从中国前两大出口市场(欧盟和美国)来看，6月份，中国对美国和欧盟的出口同比增速开始下滑，中国对欧盟的出口增速降幅较大，为6.50%，出口回落较为明显。随着欧洲债务危机效应逐渐体现，预期未来出口还可能进一步下滑。

　　(2)工业增加值同比增速从3月份开始回落，6月份回落的幅度有所增大，同比回落有加快的趋势，尤其是重工业增加值。

　　(3)当领先指标出现拐点时，沪深300的走势紧随其后发生反转，随后滞后指标也发生反转，进一步确认宏观经济走上复苏通道。在2009年10月先行指标到达顶峰之后持续下降，沪深300也在2009年12月到达高点之后掉头向下。目前宏观经济景气指数和沪深300走势相吻合。在先行指标没有明显反转的趋势的条件下，预期沪深300震荡下跌的概率较大。综合来看，预期8月份市场震荡下跌的概率较大。

　　关注股票仓位适中的中等规模基金

　　基于后市仍将震荡下跌的判断，我们认为，指数型基金未来难有较突出的表现，建议风险厌恶投资者尽量回避。

　　建议风险偏好较高的投资者配置股票仓位适中(股票仓位在20%-60%之间)、中等规模的基金，因为适中的股票仓位进可攻退可守，中等规模的基金不但可以避免小规模基金在遭遇巨额申购赎回时的尴尬，也可以避免大规模基金冲击成本较大和优质投资标的受限的尴尬，更加容易展现基金的选证能力。由于后市震荡下跌的概率较大，但不排除市场个股和板块有不错的表现，因而基金挑选投资标的的能力就显得尤为重要，建议风险偏好较高的投资者关注博时平衡配置、华夏回报等。

　　风险厌恶投资者可以配置股票仓位较低的债券基金，推荐企业债和金融债占比较高的债券基金，比如中信稳定双利债券、华宝兴业宝康债券等。

　　另外，分级基金由于特殊的收益分配机制使得低风险部分具有一定固定收益率的特征。在预期8月份股指震荡下跌的基础上，风险厌恶投资者不妨关注分级基金的固定收益部分，比如双禧A、银华稳进等。（上海证券基金评价研究中心 李 艳 王乐乐）

　　推荐的偏股型基金

　　代码 名称 成立日期 股票仓位(%) 份额(亿份)

　　050007 博时平衡配置 2006-05-31 49.91 29.10

　　002001 华夏回报 2003-09-05 56.06 95.72

　　002021 华夏回报2号 2006-08-14 56.27 68.72

　　070010 嘉实主题精选 2006-07-21 30.55 142.27

　　163801 中银中国精选 2005-01-04 52.33 16.84

　　推荐的债券型基金

　　代码 名称 成立日期 股票仓位(%) 企业债和金融债仓位

　　288102 中信稳定双利债券 2006-07-20 9.28 60.92

　　240003 华宝兴业宝康债券 2003-07-15 3.54 46.34

　　001001 华夏债券AB 2002-10-23 3.28 75.98

　　160602 鹏华普天债券A 2003-07-12 7.10 61.46

　　100018 富国天利增长债券 2003-12-02 6.52 72.27

　　上海证券建议风险偏好较高的投资者配置股票仓位适中(股票仓位在20%-60%之间)、中等规模的基金,可以关注博时平衡配置、华夏回报等。建议风险厌恶投资者可以配置股票仓位较低的债券基金，推荐企业债和金融债占比较高的债券基金，比如中信稳定双利债券、华宝兴业宝康债券等。