“消费 转型 重组” 淡化指数选股三剑齐发

　　市场反弹已经从第一阶段的估值修复转入第二阶段的结构分化。以地产为代表的周期类行业是本轮反弹的先锋，目前已显露疲态，相反，农业、餐饮旅游、食品饮料、商业贸易为代表的“大消费”板块表现抢眼，重组题材股票非常活跃。本周三7月份经济数据将披露出来，工业增加值等数据将继续验证经济增长减速的现实，CPI受供给冲击将挑战年内高点。我们认为，本周市场将延续强势震荡格局，银行、地产股稳定指数重心，指数涨幅可能不大，但市场非常活跃。投资者可抓住丰富的结构性机会，重点关注农业、食品、新能源、信息技术、并购重组等行业与板块。

　　本周公布的国民经济运行数据将延续市场对国内经济“前高后低”的判断，但CPI的高企又会制约货币政策放松的空间，房地产调控近期不会放松；因此地产、银行等周期性行业经过估值修复后，由于缺乏政策面和基本面支撑开始显露疲态，而消费类行业投资机会比较突出。

　　地产政策没有放松的趋势。上周国土部出炉了1457宗闲置土地“黑名单”，银监会将会跟进风险排查，其中80%闲置土地可能被收回。银监会也在近期启动了新一轮的压力测试，并设定了60%的房价下跌情形，而测试集中在京沪深渝宁杭穗这些前期房价上涨幅度较大的城市。此外，银监会还以“建议”的形式暂停了京沪深杭第三套房贷的发放。全国28个省区市进行住房公积金对保障性住房贷款的试点，是加快住房供给的重要步骤，普通商品房将面临压力。因此，地产以及与之密切相关的银行将会受到抑制。

　　本周行情将受到7月份宏观经济运行数据的影响。总体来看，经济将延续减速趋势，预计工业生产数据不乐观，出口数据可能还不错。上周发布的７月份ＰＭＩ指数为５１.２％，是过去１７个月以来的最低值，生产指数大幅下降意味着工业增加值数据不乐观。汇丰的PMI指数由于侧重中小企业调查，其7月份的数据甚至掉到50%以下。一些行业数据也不乐观，中汽研数据显示7月我国汽车产销双降，库存增至58天。机械工业联合会在发布上半年经营数据的同时也预计机械工业产销增速呈前高后低。这表明７月份的实体经济状况仍然延续了此前逐步回落的态势，预计工业增加值、工业用电量等指标也将表现出同样的趋势。在出口方面，从7月份PMI指数看，出口订单指数保持基本稳定，可能出口数据会好于预期。

　　从CPI翘尾因素看，7月份与6月份都是全年最高的，达到2.1%。６月份的CPI主要得益于物价环比下降，而７月份CPI受供给方冲击将环比增长，同比可能达到年内最高值。应高度关注全球气候异常对粮食价格的影响。国内方面，农民惜售、粮食收购主体增多以及大面积水灾等多重因素导致７月份我国农产品价格持续上升。国际方面，作为小麦主要出口国的俄罗斯遭遇了罕见旱灾，粮食减产并宣布禁止出口谷物，将对国际粮食供求产生严重影响。在过去两个月里，国际小麦期货价格大幅上涨了近一倍。此番物价上涨不是需求方拉动，而是供给方推动的结果，这也限制了货币政策调控空间，央行在二季度货币政策执行报告中也提到“通胀预期和价格上行风险不容忽视”。因此，投资者可积极关注农林牧渔、食品饮料等消费类股票的投资机会。

　　年内多个战略新兴产业规划有望陆续出台。除了此前被提及的新能源产业规划外，近期媒体披露的正在和已经制定的产业规划还有：新能源汽车、节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新材料等多个战略新兴产业发展规划。我们预计上述规划有望在A股市场制造持续热点。

　　近期央企重组步伐再度加快。中国房地产开发集团公司整体并入中国交通建设集团有限公司、上海船舶运输科学研究所整体并入中国海运（集团）总公司，为下半年将央企数量减少到100家以内拉开了序幕。我们认为，央企重组将是贯穿整个下半年的重要投资主题。

　　投资者可淡化指数运行，积极操作。重点把握大消费、新兴产业和央企重组的投资机会，如农林牧渔、食品饮料、商业、医药、新能源、新能源汽车、信息技术。　　□中国银河证券研究部 策略小组