香港推出人民币基金“稳”字当头

　　关于人民币基金产品在港推出的问题，香港财经事务及库务局及其管理下的香港证券交易所皆将时间定在了今年年底，晚于业界预期。而中银保诚挂钩A股指数ETF的人民币基金方案上周被否，也充分反映了香港方面在产品推出上的慎重态度。

　　人民币基金或与“小QFII”同步推出

　　昨日，港交所行政总裁李小加表示，期望今年年底可以有人民币投资产品在港交所交易。他同时认为，人民币产品的发展并非一朝一夕就能取得成效，而是“需要符合市场的需求，以及有适当的风险管理。”这与之前一天香港财经事务及库务局局长陈家强的预期一致。陈家强表示，今年年底香港可能推出证券挂勾的人民币产品，这些产品可能以人民币计价基金的形式推出，并投资于内地的股票。

　　市场预计，“小QFII”或将在今年年底推出。港府的表态不言自明，认为香港的人民币基金应与“小QFII”推出时间一致，才为稳妥之策。

　　但是香港的人民币资本项目已然开放，金融机构提前布局实属商业考量。其中最为简单的就是国泰君安国际的做法，即为散户开立人民币账户，通过汇兑后直接投资港股。同时，人民币本身可以用来做融资，再投资港股，以及推出港股正股的人民币权证等。这类证券层面的人民币投资方案一目了然，风险较为可控，但容易被复制。

　　ETF类方案受阻

　　人民币基金是包括中银保诚在内的多家机构关注重点。中银保诚原计划推出的投资于旗下标智系列A股ETF的人民币开放式基金，因为投资标的本身存在交易对手风险，以及抵押品并非全是人民币资产的原因，最终未能获得香港证监会的批准。中银保诚因为与清算行之间的姻亲关系，以及自身在资产管理方面的丰富经验，曾被认为是最接近人民币基金的机构。而从香港证监会此前对A股ETF审核的结果看来，标智沪深300及标智上证50的最高潜在风险分别为36%和25%，均低于香港最大A股ETF发行人安硕旗下8只产品的风险。

　　A股ETF是机构较容易想到的人民币基金方案。港府此举不但标志着严控风险的意志坚决，也表明在中银保诚没有找到妥善解决方案前，其他类似A股ETF类的人民币基金方案也不太可能获批。而目前，香港QFII额度变得极其紧俏，没有投行有能力发行更多的A股连接产品(CAAP)，从根本上杜绝了新上市A股ETF“淘金”人民币的可能性。

　　陈家强本月3日同时表示，一些人民币基金早期的试点应该不会太远，内地已经在这方面做了相当完善的研究。据悉，或有中资机构于近期推出稳定收益型的人民币货币基金或债券基金的综合性方案，市场人士认为，该方案如果成行，则较为接近港府关于“试点”的定义。 （孙 媛）