过剩经济无通胀 关注核心CPI(8)

　　(三)下半年CPI和核心CPI预测

　　7月CPI可能创年内新高。主要原因是，7月和6月CPI同比涨幅中的翘尾因素同为2.11%，但7月新涨价因素较多，特别是在食品价格中比重较大的猪肉价格出现了较大幅度的上涨。据商务部统计，食用农产品价格指数中的肉类价格周环比7月前三周环比分别上涨1.2%、1.5%、1.9%，蔬菜价格环比分别上涨-0.4%、2.2%和5.5%，猪肉价格在食品价格中所占比重较大，因此，我们判断，7月CPI将创年内新高。由于去年下半年主要食品价格持续上涨，今年下半年翘尾因素下行，今年下半年政府控制通胀的力度较大，随着经济增速放缓，我们判断CPI同比涨幅8月后将会缓慢回落。

　　预计7月CPI同比涨幅会达到年内最高点3.3%左右，8月回落到2.8%，9月回落到2.5%左右，三季度在2.9%左右。四季度随着翘尾因素的减弱、经济下滑和调控的持续，CPI涨幅将明显回落，预计12月CPI将会回落到1.5%-2.0%，四季度约为2.2%，全年在2.6%左右。

　　核心CPI仍保持稳定。6月到达一年来的高点，0.93%，预计到年底，核心CPI会随着经济下行而下行，回落到0.2%-0.3%之间。(民生证券研究所 滕泰 郝大明 张磊)