“巨无霸”再来 光大银行会否“抽血”股市(2)

　　兴业证券分析人士分析指出，从2009年年报数据来看，光大银行的净息差仅有1.95%，低于目前上市银行的最低水平。分析其原因，主要是因为贷款的收益率较低，仅有4.72%，特别是对公贷款的收益率水平远低于上市银行的平均水平，同时光大银行的零售贷款在中型股份制商业银行中的占比也较高，拉低了其收益率。而光大的存款结构中，低成本的个人存款比例较低只占了16.3%，成本较高的保证金存款却占了11.8%，使得其存款付息率达到了1.69%的高水平，进而推动付息负债率达到了明显超过同业的1.86%。

　　“光大银行在2009年末的不良贷款率为1.25%，高于中型股份制银行的平均水平。”但兴业证券分析人士也同时指出，“光大银行2005年后的新增贷款不良率仅为0.38%，显示了公司风险管理水平的明显提升。截止到2009年末公司的拨备覆盖率达到了194%的水平，高于银监会150%的监管要求。”

　　汇金公司曾于2007年11月30日向光大银行注资200亿美元，到2009年8月光大银行以每股2.2元的价格增发52.2亿股普通股，使得光大银行截至2009年末总股本达到334.35亿股。本次拟发行61亿股A股（行使超额配售后不超过70亿股），发行完毕以后总股本为395.35亿股（行使超额配售后为404.35亿股），兴业证券分析人士初步预计光大的融资总规模在185—210亿元之间。

　　对于发行价格多少为宜，“我们预计光大银行的发行价将处于每股3—3.3元，对应今年未摊薄的PE为9.5—10.5倍（预计0.3-0.32元的未摊薄EPS），与目前中型股份制银行2010年10倍PE 的水平基本持平，摊薄前PB预计为1.71-1.78元（对应1.75-1.85元的BVPS）。”兴业证券认为这个价格并不会产生很大的吸引力。

　　国泰君安分析师则表示，经初步测算，若全额行使本次发行的超额配售选择权，按照发行70亿股计算，估计光大发行价为2.80元，募集资金将达196亿元。“光大银行发行后的市净率约为1.5倍，市盈率约为11.4倍。目前上市股份制银行的市净率在1.75倍左右，这意味着光大银行上市后仍有一定的上涨空间。”

　　光大上市城控受益最大

　　“在总计17家参股光大银行的上市公司中，城投控股参股3.6亿股成为最大赢家，占光大银行上市前1.07%，位列第11大股东。”一业内分析人士告诉中国商报记者。

　　光大银行成立于1992年8月，1997年1月完成股份制改造，成为国内第一家国有控股并有国际金融组织参股的全国性股份制商业银行。

　　截止到2009年底，光大银行实现营业收入242.6亿元，完成净利润76.4亿元，同比增幅34.8%，净资产收益率达19.43％；资产规模已突破万亿大关，达11977亿元，增幅40.6%；贷款首破6000亿元，当年新增1805亿元，增幅38.5%；不良贷款率降至1.25%，信贷拨备覆盖率升至194.08%。在亚洲银行业综合排名上升至第16位。

　　根据招股说明书，光大银行前三大股东汇金公司、光大集团总公司和光大控股分别持有光大银行上市前总股本的59.82%、6.40%和5.26%，是仅有的三家持股超过5%的股东。

　　值得注意的是，城投控股于去年7月20日以每股2.20元认购光大银行3.6亿股，投资总金额7.92亿元。假设以发行价3元计算，一年投资可获得2.88亿元的增值。

　　排在第二位的是白云机场，参股光大银行4400万股，占总股本的0.13%。

　　此外还有15家A股上市公司持有光大银行的股份。(记者 邓大洪)