上半年对冲基金“阴晴圆缺” 投资中国有点悬

　　对冲基金在上半年表现略有差别。仅从今年6月来看，对冲基金虽然业绩略有下滑，HFRI对冲基金综合指数下跌0.86%，但行业整体资金依然延续了今年以来净流入的趋势，单月实现净申购4亿美元左右。从各投资策略的表现来看，由于美国标普指数下跌了5.39%，因此6月表现最好的依然是净空头策略的基金，单月取得了3.57%的正收益。

　　欧衰亚强明显

　　好买基金研究报告显示，尽管中国上证综指跌幅高达7.48%, 但亚太（不包括日本）地区的对冲基金整体在6月依然有0.16%的盈利，这主要得益于亚洲其他主要新兴市场的良好表现，如印度孟买Sensex指数在6月上涨4.46%，韩国综合指数单月上涨3.48%等。而在所有策略中6月业绩垫底的是股票长短仓基金，跌幅达到了1.62%，主要受到了欧洲经济陷入困境的拖累，但相对于该策略5月近4%的跌幅，跌势有所减缓。

　　放眼全年来看，表现最好的是不良债券/重组类策略，该策略今年以来平均取得了3.92%的正收益，这也意味着此类基金的良好表现显示了欧洲以及美国在经济复苏的路上，行业内竞争在逐步加剧。缺乏核心竞争力，或规模相对较小的公司在欧美去杠杆化的进程中面临更大的财务风险，倒闭或被收购的几率较去年有所增加。

　　值得注意的是，对于所有投资于欧元区的基金来说，欧元前些年的持续强势已经让很多人渐渐忽视了汇率风险，今年第二季度对冲基金业绩的不尽如人意也在很大程度上受到了欧元经济复苏预期下滑，欧元大幅贬值的拖累。在世界经济复苏趋势整体不明朗的环境下，从地域上来说，日本成了游资的避风港。今年以来，日本基金平均只下跌了2.4%，而在2009年涨幅高达20.3%的欧洲股票类基金今年平均下跌了8.2%，几乎与MSCI欧洲指数8.6%的跌幅持平。

　　投资中国有点悬

　　相对于亚洲市场的强劲表现，投资在中国的对冲基金则表现疲软。上述报告显示，6月份所有重仓中国的基金几乎全线溃败。其中重仓中国大陆、澳大利亚、菲律宾和中国台湾的RAB-Pi亚洲基金仅在6月净值就下跌了6.48%。该基金今年以来重仓房地产、电力设备以及通信类企业，做空香港交易所、美联集团等股票，整体效果不佳，今年以来净值亏损9.57%。另一只Ajia-Lighthorse中国增长基金虽然6月亏损了3.37%，但由于策略保守，今年以来对波动性较大的股票进行了调整，同时做空部分个股及指数，今年以来依然维持了1.3%的正收益。

　　专家表示，亚洲以及大中华类基金对中国目前的宏观环境还存在一定程度的担忧，包括4万亿元刺激计划副作用的逐步显现以及地方融资平台天量贷款可能产生的坏账问题等。而随着以富士康为代表的劳资纠纷蔓延开来，部分公司逐步开始将产业由沿海转入内地，同时还有公司正在考虑离开中国，寻找劳动力更便宜、政策更优惠的国家。可能在未来相当长一段时间内，创新以及技术革命将会成为中国保持竞争优势的关键所在。但长期而言，大多数亚洲基金对中国的经济仍然看好，认为中国的强势政府发挥了较大的正面作用，比如第二季度对房地产的打压，表示出政府强大的影响力，这显然要比任由泡沫胀大后破裂所带来的结果强得多。（记者 胡芳）