对话基金经理：大消费将成投资重点

　　今日出镜

　　摩根士丹利华鑫基金

　　研究总监 袁航

　　美国威斯康辛大学麦迪逊商学院工商管理硕士(金融类MBA)，美国特许金融分析师(CFA)，6年证券从业经验。曾任大成基金研究部消费品及渠道行业研究员、广发证券行业与公司研究员。2009年2月加入摩根士丹利华鑫基金，现任研究管理部总监，兼任摩根士丹利华鑫领先优势基金经理助理。

　　记者：上半年股市疲弱，投资者感觉机会不多，你觉得下半年股市机会大吗？

　　袁航：我们认为，前期影响股票市场的政策因素将逐步趋于稳健和中性。在这种背景下，股票市场缺少向上和向下运行的政策推力，股指将在新的箱体内继续震荡。

　　记者：投资机会会集中在哪些行业、领域？

　　袁航：下半年投资机会更多地集中于传统产业的升级、消费领域的扩张以及新兴产业的创新这些方面。由于经济形势变化及新兴行业尚不能替代传统产业来推动经济保持较高速度的增长，因此，对于新兴行业也应区别分析，从细分子行业、微观有成长性的企业这个角度来挖掘个股是下半年较为合理的投资策略。对于具体行业机会来说，结合宏观经济走势和国家经济结构战略转型的格局，我们认为大消费概念可以成为未来的投资关注重点。

　　记者：大消费概念是指什么？它具体的投资机会能说的具体点吗？

　　袁航：大消费概念涵盖三个领域，除了传统消费外，还包括服务消费和创新消费。

　　传统消费以服装零售和食品饮料为代表。中国将由劳动力过剩转向结构性短缺，基础工资不断上升和国民收入整体水平提升将支持传统消费领域的数量增长空间。政策注重民生，将使居民收入贫富差距缩小，有助于提升国民消费意愿，衣食住行等传统消费行业增长空间依然很大。

　　服务消费以医疗保健、传媒娱乐、旅游等为代表。目前中国即将进入以服务业为代表的第三产业快速发展期，该领域未来将有较大的上升潜力。在经济结构转型中，服务业将因其强大的吸纳就业能力而得到国家政策的扶持，以医疗保健、传媒娱乐、餐饮旅游等为代表的消费型服务业将在未来消费升级中受益。

　　创新消费是指由技术进步而引发的新投资需求，以虚拟消费、电子商务和消费电子等为代表。当互联网络与电子科技相结合，以虚拟消费、电子商务以及消费电子等为代表的创新消费领域正在迅速发展，这是人类未来生活的发展方向。

　　记者：今年上半年，你们的整体表现在60家基金管理公司中排名第一，你觉得投研方面的制胜之道是什么？

　　袁航：投研的均衡是我们追求的管理理念，也是实现稳健收益的核心所在。投资和研究是不可分割的整体，基于客观科学研究的投资才是值得长期信赖的投资。如果投资是一种生活方式，那么研究就是组成这种生活方式的最重要的内容，二者互为其中，紧密相连。(张建华）