长江证券：大盘仍将震荡筑底

　　最近半个月沪深大盘量增价涨，上涨幅度累计逾一成。大盘到底是短期反弹，还是中长期反转，市场人士意义分歧。昨日，长江证券首席宏观策略分析师李冒余接受本报记者采访认为，谈大盘反转为时过早，短期反弹过后，市场仍将震荡筑底。

　　8月份延续小周期衰退

　　李冒余认为，6月工业增加值、M1和CPI三个指标拐头向下，加上二季度GDP增速回落至10.3%，总体上表明经济已经进入小周期衰退阶段，尽管CPI是否已经见顶仍言之尚早，但可确定6月份是小周期衰退期起点，8月将继续延续小周期衰退。在小周期衰退的初期，由于对于基本面和企业盈利预期的改变，市场将迎来新一轮调整。

　　近期中央政治局会议给下半年定了基调，调结构依然不忘保增长。股市调整的前提是内外政策叠加，而目前外部效应伴随中美政治博弈缓和以及美元走弱而开始减弱，内部效应的政策逻辑转换也开始逐渐进入新的阶段。基于此，市场的反弹毫无悬念，至于谈反转目前来看为时过早。

　　外围方面，尽管短期内美欧复苏出现了新的分化，导致美元中期调整和欧元的反弹同步，但美欧复苏短期差异化不改美元长期强势。

　　反弹后仍将震荡筑底

　　“经历了半年之久的调整，市场已经越来越接近底部了，但是它依然需要等待对基本趋势的最终确认，目前的反弹只是基于对政策释放预期的认识的偏差”。

　　虽然近期大盘节节走高，但李冒余保持谨慎，反弹结束后市场或将迎来新一轮调整。

　　他分析，企业赢利可以代表市场基本趋势，对于中国而言，政策逻辑问题将直接影响整个宏观周期进而影响微观企业，虽然这种影响首先体现为对投资者预期的改变，从而导致市场的提前反应，但是这种认识的偏差或者主流偏向，最终将体现在基本趋势上，也就是企业的每股收益。因此，目前反弹只是基于对政策释放预期的认识的偏差，是市场预期对价格本身的干扰，而不具备对基本趋势的正反馈。(记者肖年红)