基金巨亏背后透出三大“尴尬”

　　截至7月21日，国内60家基金公司652只基金的二季报全部披露完毕。从本年度第二份成绩单来看，基金净值的大幅缩水再度使得多数基金公司面对持有人颜面扫地。

　　数 据 显 示 ， 二 季 度 基 金 整 体 亏 损3513.73亿元，为史上第三大单季亏损。在此天量巨亏下，部分基金公司或其旗下产品也暴露出靠天吃饭、选股择时能力不足及规模触及清盘红线等诸多方面的尴尬。

　　尴尬一：专家理财变成靠“天”吃饭

　　在很长时间里，公募基金都以专家理财的名头，占据着金融业“皇冠上的明珠”的位置。但市场诸多风险的重重叠加以及人为因素的困扰，也使得基金业专家理财的成色蒙尘不少。

　　独立财经撰稿人曹中铭表示，此前市场上总是讨论券商常常步入靠“天”吃饭的困境，其实基金与券商在这点上并没有根本性的区别。2007年正是大牛市行情如火如荼的时候，当年60家基金公司累计赚取了1.11万亿的利润；2008年是股市暴跌的一年，424只基金累计亏损近1 .5万亿元，几乎将前10年的盈利全部亏光；去年上半年股指强劲反弹，520只基金为持有人赚取6424亿元。但是，今年上半年股指表现全球第二差，加上一季度亏损的884亿元，基金上半年巨亏4398亿元。上述数据表明基金也是靠“天”吃饭的角色。

　　国金证券在其2010年二季度基金行业分析报告中指出，二季度市场单边下跌背景下基金资产配置的重要性开始显现，从二季度基金业绩表现即可以看出，股票仓位较低的产品具备一定的优势。此外，通过基金选时收益和选股收益的贡献比较最近两年的结果，可以看出在单边市场中基金资产配置的贡献度明显高于选股的贡献，且在绝大多数的季度中，资产配置带来的收益具有更大的贡献。

　　而上半年业绩不佳的几家基金公司，譬如宝盈基金、中邮基金、国联安基金、交银施罗德基金等公司，对行情判断的偏颇或对资产配置的忽视已经成为业界言之较多的典型。

　　二季度，宝盈基金旗下5只偏股型基金平均业绩下跌超过20%。其中，宝盈资源优选在季报中坦陈，判断2010年为震荡市是错误的，没有意识到宏观调控以及外围经济体危机双重叠加对市场的严重影响。

　　中邮基金更是“双熊”并峙，旗下的核心优选及核心成长同时位列上半年基金业绩倒数前十位。其中去年在股基中排名第五的中邮核心优选基金，其净值在今年上半年的跌幅直逼A股上证综指26%的跌幅，在现有的169只股基中排名倒数第9。业内人士对此指出，在实际操作中无视债券配置的冒险做法，是中邮基金在熊市或震荡市中屡屡摔跤的一大原因。

　　尴尬二：部分基金触及清盘规模红线

　　伴随着基金净值的下跌，二季度基金整体表现为净赎回，基金公司规模也有不同程度的缩水。

　　天相投顾统计数据显示，截至上半年末，基金业规模前五为华夏基金1985 .26亿元(未含Q D II)；嘉实基金1335 .51亿元；易方达基金1199.18亿元；博时基金1089.66亿元，南方基金990.57亿元。与一季度相比，资产规模超千亿的基金公司仅剩四家。其中，资产规模第五的南方基金退出了千亿俱乐部，而在一季度末距千亿俱乐部仅一步之遥的广发基金资产规模则萎缩至854.78亿元，与前五名的差距则进一步拉大。七到十名分别为大成基金、华安基金、银华基金、交银施罗德，排名与一季度末没有差别。

　　相比之下，更多中小基金的规模和净值变化更是引人关注。好买基金研究中心指出，资产规模排名靠后的小基金公司若没有业绩的支撑，在净值下跌和份额赎回的双重压力之下，管理规模缩水，旗下一些基金的规模在5000万以下，触及清盘的规模红线。根据好买基金的统计，二季度基金公司资产规模后五名公司分别是：诺德基金、天治基金、天弘基金、金元比联基金和浦银安盛基金，这几家基金公司的资产净值均在40亿元以下，其中最少的浦银安盛仅为14.67亿元。

　　相关数据显示，二季度末共有11只开放式基金的份额低于5000万份，这中间有10只基金已经连续两个季度末的份额低于5000万份。其中，作为惟一一只进入基金份额低于5000万份行列的偏股型基金，天治创新先锋在今年二季度获得了1016 .28万份净申购，但其二季度末的份额仍然低于5000万份。而浦银安盛优化收益C今年一季度末和二季度末的份额分别为155.20万份和216.25万份，已经连续两个季度末份额在所有非货币类基金中处于“垫底”位置。

　　尴尬三：基金操作屡成“反向指标”

　　伴随着所有基金二季度报表的公布，人们发现基金群体又一次成了大盘反向指标。世基投资的注册分析师王利敏指出，与历史上多次出现的“买在最高点”、“抛在最低点”一样，近期2319点的阶段性底部无疑又成了基金群体集体恐慌性抛售的“杰作”。

　　据统计，基金群体在整个二季度内平均仓位从一季度末的81 .95%，急速减持到了二季度末的73 .25%，大幅减少了8.7%的仓位。正是作为市场主力的基金群体在如此短的时间内，以如此大规模方式集体抛售股票，从而使大盘从3181点暴跌到了2319点，大跌了862点，跌幅高达27.1%。

　　根据国金证券的统计，二季度基金对医药、食品饮料、批发零售等消费类行业进行了较多关注，持有比例有所上升，同时，对金融、金属非金属、采掘业、地产等周期性行业进行了减持。王利敏对此提出质疑说，地产新政的推出虽然是利空，但该新政推出之前地产股已经大幅下跌了。例如万科已经从3478点时的14.9元跌到了9元，其他地产股的跌幅类似，是否有必要再度大幅杀跌？众多银行股此前也已经大幅度下跌，是否有必要再度杀跌。作为对基本面有充分研究能力的基金群体，显然是过度恐慌了。

　　同时，基金群体在4月份大幅度减仓时仓位只有80%左右，并不是处于牛市高峰时的近90%，所以即使减仓也没有必要急速进行，而且更没有必要一口气大幅减持到73%。

　　王利敏说，现在回过头看，随着基金的抛售结束，7月初大盘迅速从2319点回升，到目前已经高收于2600点之上，并且快速收复5日、10日、20日、30日等多根均线。2319点一带作为基金群体砸出来的一个“大坑”，则又一次成了基金群体“抛在最低点”的历史见证。

　　耐人寻味的是，当基金频频减仓之际，保险资金却屡屡抄底买股或大量买入指数型基金。近期在2400点再度出手大幅增仓银行股，从原先的增持筹码转为战略性增仓。由此可见，基金二季度的大规模减仓客观上为众多其他市场主力抄底建仓提供了极好的机会，而自己则“腹中空空”。（张汉青）