规避创业板投资风险 远离首轮解禁潮

　　随着中报业绩的逐渐披露，创业板在运行了近一年之后再度面临市场的考验。总体来看，由于出现业绩大减的创业板企业不在少数，再加上最近屡屡爆出的PE投资创业板的丑闻，创业板中的“地雷”不在少数，分析师提醒投资者，投资创业板需规避风险，避免“踩雷”。

　　中报业绩不好看

　　本 周 三 ， 华 伍 股 份(3 0 0 0 9 5 )、 易 联 众(300096)、智云股份(300097)、高新兴(300098)正式上市交易。至此，创业板上市交易个股数已增加至97只 。 此 外 ， 乾 照 光 电(300102)、 达 刚 路 机(300103)、乐视网(300104)首次公开发行股票也已成功过会，将于7月30日进行路演。至此，创业板在运转10个月之后，上市家数将满100家。

　　与此同时，来自深交所的数据显示，截至7月29日，创业板已有8家企业公布了2010年上半年业绩报告。分析显示，在已公布中报的8家企业中，净利润增长在50%以上的只有一家，净利润增长在30%以下的占到了一半，甚至还有一家出现了业绩大幅下滑。

　　与此同时，除台基股份外，创业板共有25家企业发布了中期业绩预告或快报，其中业绩预减的就已经达到了9家，占比达到了35%。而在此之前，网宿科技(300017)、华谊兄弟(300027)和朗科科技(300042)则早在一季报中就预计2010年中期净利润将出现大幅下滑。与此同时，W IN D统计显示，截至29日，A股市场共计有1021家上市公司发布了业绩预告，其中预增381家、略增169家、继盈88家、扭亏133家，预计增长的总体占比为75.5%。总体来看，创业板中报业绩可能不如大盘，业绩实现大幅增长的也不占多数，并没有体现出所谓的“高成长性”。

　　国泰君安首席经济学家李迅雷表示，从国外市场的情况来看，由于存在高风险，创业板的平均市盈率一般低于主板，而中国恰恰相反，估值过高已经成为了创业板的通病。正是由于这种高市盈率的发行，使得企业通过创业板上市募集资金的冲动极为强烈，在这种情况下自然无法避免上市企业出现包装色彩。而创业板公司本身一般不具有市场垄断性，盈利水平极不稳定，一旦外部市场环境出现变化，企业业绩出现大幅下滑也在情理之中。

　　PE腐败加剧创业板投资风险

　　与创业板中期业绩暗淡相对的，是今年以来创业板上市企业层出不穷的PE腐败乱象。

　　《证券发行上市保荐业务管理办法》明确规定，保荐代表人及其配偶不得以任何名义或者方式持有发行人的股份。一旦违反上述规定，保荐代表人的保荐资格将被撤销，情节严重的还将被证券市场禁入。但国信证券原投行四部总经理李绍武通过其妻设立公司方式，参股已上市公司莱宝科技6万股、轴研科技65万股以及准上市公司河南四方达超硬材料股份有限公司100万股，三项总投入不足143万元，市值却高达3000余万元，投资回报率高达20倍。

　　平安证券包办的国联水产上市后亦被曝涉嫌灰色交易，炮制合资身份损公肥私。国联水产的“假外资”身份在招股书中暴露无遗，三个中国人在香港设立的一家投资公司———冠联国际，不从事任何经营业务，仅持有国联水产25.36%的股权，以此获得税收优惠。

　　而就在本周三刚刚在创业板上市交易的易联众上，也出现众说纷纭的“蒙面股东”的问题。

　　数据统计显示，截至7月21日，创业板挂牌的上市公司共93家，其中65家公司引入154家PE(私募股权投资)机构投资者。154家PE机构在65家公司中共进行了175笔投资，在93家创业板上市公司中，平均每家创业板上市公司中约有1 .67家PE机构介入。而其中有很大一部分是券商下属的PE公司。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授认为，这种“保荐+直投”模式下的“保荐”，让保荐机构失去了独立性与公正性。保荐机构的利益与发行人的利益完全一致。这样的“保荐”只能是为发行人掩盖问题，进行虚假陈述，抬高发行价格，以便最大化地追逐自身的利益。

　　“这势必加大整个创业板的风险。”一位不愿意透露姓名的分析师对记者表示。他分析，由于创业板的高市盈率，企业上市募资的冲动十分强烈，包装色彩本就浓厚。在这种“保荐+直投”模式下，券商集保荐人、承销商、财务顾问和股东多重角色于一体，相对于承销和保荐费用而言，券商可能更为看重高市盈率下自身所持股票抛售后所获得的暴利。在这种情况下，券商包装企业的冲动也十分强烈，就有可能使得原先并不具备在创业板上市资格的企业上市。而对于企业来说，市盈率越高，募集资金越多，自然也乐于同券商合流。但在这种不具备可持续性的高市盈率的发行下，创业板上市企业整体良莠不齐，企业的未来也已被高价格透支，加大了整个创业板的投资风险。

　　关注基金重仓股 远离首轮解禁潮

　　W IN D统计数据显示，今年11月将有27只创业板股票的11.99亿股股份获得解禁，并将集中于11月1日全部释放，其中包括中信证券旗下金石投资参股的机器人、神州泰岳以及海通证券直投公司海通开元参股的银江股份。12月底将有7只创业板股票的2.3亿股股份获得解禁，包括国信证券直投公司国信弘盛持股的阳普医疗、金龙机电和钢研高纳。根据华泰联合证券的测算，今年下半年创业板累计解禁市值将达到422亿，占流通市值的51%。

　　统计显示，乐普医疗、立思辰、机器人和华谊兄四只个股解禁限售股占总股本的比重都超过40%。其中，解禁市值最大的是乐普医疗，达到85亿元。华泰联合证券分析，从解禁股的出清天数来看，最高的前十名分别是乐普医疗、立思辰、华谊兄弟、吉峰农机、同花顺、超图软件、天龙光电、金亚科技、银江股份、莱美药业。分析人士认为，这些个股将面临较大的解禁压力。

　　来自深交所和上交所的数据显示，截至7月28日，创业板的平均市盈率为61 .42倍，虽较去年127 .65倍的巅峰腰斩，但仍比28日A股市场19 .69倍的整体市盈率高出两倍。东吴证券表示，从创业板来看，经历了前期的调整之后，目前估值有所下降，但与中小板、主板可比公司相比，创业板公司市盈率仍处高位。上海证券资深策略分析师蔡钧毅认为，创业板整体的估值压力、扩容步伐加快、中报业绩不佳、限售股解禁潮将至四大因素倒逼创业板一步步走向价值回归。明星基金经理王亚伟在下季度展望中也表示，“创业板在持续扩容和解禁压力下，估值水平难以维持在目前高位”。

　　截止到目前，60家基金公司的652只基金二季报已披露完毕。Wind数据显示，截至二季度末，共有202只基金重仓持有43只创业板个股。其中奥克股份、碧水源、国联水产、国民技术受到较多基金关注，而万邦达、鼎龙股份、超图软件、国民技术、上海凯宝、神州泰岳被基金大比例配置。根据深交所和上交所公布的数据显示，以上重仓股多为上半年业绩大幅预增。分析人士表示，基金的重仓股一般而言都是经过精心挑选的基本面较好的股票，可以为投资者提供一些借鉴。

　　高送转概念向来是中报行情中最吸引人的题材，创业板也是如此。市场人士表示，今年上半年不少中小板、创业板公司在超募资金的情况下，二级市场价格一直高高在上，相信公司出于维护股价方面的考虑，后续有很大的可能推出高送转方案。但万联证券表示，从历史统计数据来看，半年报高送转的公司比较少，一般都会集中在年报集中爆发，因此中报中出现大规模的高送转行情的可能性不大，特别是中小板和创业板，目前估值并不具备吸引力，而且创业板年报的高增长情况在二季度有所回落，中报高送配的概率也不太大。民族证券宏观分析师陈伟则表示，高转送个股，通常都要选择提前潜伏，“左侧交易”，等真正的消息出来，可能就是“见光死”的那一刻，此时入场，不论是散户还是游资，都将面临极大的风险。投资者对有高送转预期的创业板公司应区别对待，可以选择那些股价处于相对低位的公司，短线介入并在半年报披露前快速获利离场。而对已经公告大比例送配的创业板个股，则应保持谨慎。（吴黎华）