创业板解禁期逼近 券商直投业务将迎“收割”季

　　自2007年9月证监会启动证券公司直接股权投资以来，有29家券商取得直投业务资格。这些券商在直投业务丰厚收益的吸引下纷纷加码投资。

　　随着今年11 月1 日首批上市的创业板公司将迎来集中解禁潮，而通过直投公司参股创业板公司的券商，或将在年底迎来直投业务巨额利润的释放。若未来几个月券商直投的公司股价无太大向下波动，11月解禁潮开闸后，券商直投业务将迎来丰收期。

　　根据华泰联合证券的测算，今年下半年创业板累计解禁市值将达到422 亿，占流通市值的51%。由于创业板首批股票是去年同期集中发行上市的，因此今年11 月将成为限售解禁洪峰期。

　　WIND的统计数据显示，11月将有27只创业板股票的11.99亿股股份获得解禁，并将集中于11月1日全部释放。另外，12月底也将有7只创业板股票的2.3亿股股份获得解禁。其中11月解禁的创业板公司包括中信证券旗下金石投资参股的机器人、神州泰岳以及海通证券直投公司海通开元参股的银江股份。国信证券直投公司国信弘盛持股的阳普医疗、金龙机电和钢研高纳将在今年12月解禁。

　　东吴证券的分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，券商直投公司的性质与PE/VC类似，这种创投机构的性质决定了其投资周期，即在注资、公司上市后，解禁期满立即抛售兑现。她分析认为除非到解禁期券商直投公司持有的股票跌破成本价，或许会被迫持有一段时间，但由于创投机构通过股份上市后的转让为退出的手段，其低廉的投资成本决定了一旦股份解禁，创投机构一定会尽可能快的撤出，因为二级市场的操作并非创投的强项。

　　根据投中集团统计，截止今年3月，已有9家被投资企业上市，平均账面回报率超过3倍。券商直投公司借助创业板IPO退出获益预期颇丰。

　　以中信证券为例，金石投资以2772万元、2560万元和15120万元分别入股神州泰岳、机器人与昊华能源。以三只股票的发行价为基准，金石投资回报率均超过300%。神州泰岳曾以237.99 跻身第一高价股，股价最高时金石投资回报率曾高达17倍，但因为禁售期的限制无法抛售。由于低廉的投资成本，即使根据7月27日神州泰岳收盘价56.71计算，金石投资以13.2元每股的成本持有210万股，也有329%的回报率。

　　中信证券于2007年10月成立了金石投资有限公司，根据中信证券2009年年报，金石投资总资产34.4亿元，营业收入1.9亿元，利润总额1.47亿元，净利润1.29亿元。业内人士分析，目前金石投资所持有的创业板公司股权为“可供出售金融资产”，只对净资产构成影响，只有当这部分股权转让后，才会影响公司净利润。

　　金石投资持有昊华能源2400万股股权，该公司今年3月底登陆创业板，历时27个月，创下了创业板最长上市周期记录，昊华能源将于明年3月31日后解禁，届时，金石投资的收益或将非常可观。

　　对三家创业板上市公司的投资让中信证券尝到甜头。今年7月中信证券对金石投资增资22亿元，押宝直投业务。业内人士分析，在宣布出售中信建投和华夏基金股权后，中信证券盈利预期下降，另外由于经纪业务萎缩，成交量和佣金率双降，其盈利预期也受到影响，因而中信证券选择在创新业务上加大投入，为公司创造更多新的利润来源。数据显示，包括已经上市的3家公司昊华能源、神州泰岳和机器人在内，金石投资目前的投资项目共有17个。

　　华泰联合证券分析认为，如果限售股股东急于在短期内减持，势必将对股票价格产生较大影响，尤其是那些减持量相对较大、市场成交不够旺盛的股票，届时创业板将承受巨大的减持压力。 （吴婷婷）