"满月"新债基火速建仓96% 企业债仍为主打品种

　　在股票型新基金普遍小心翼翼试探性建仓之际，债券基金招商信用添利成立刚“满月”其仓位便已达96%。从建仓情况看，基金经理对城投企业债颇为偏爱。虽然A股吸引力在逐渐增强，但债券基金已经表现出对信用债投资机会的看好。

　　快速建仓城投债

　　近日招商信用添利公告称，将于7月30日登陆深交所上市交易，交易代码为161713，本次上市交易份额为16.49亿份。

　　其上市公告书显示，6月25日成立的招商信用添利在7月23日债券类资产仓位已达96.14%，投入资金达27.55亿元。虽然债券基金建仓少了一分“择时”的难题。但从资产配置来看，基金经理显然颇为看好企业债投资价值。

　　根据契约要求，招商信用添利需要将绝大部分资产配置信用债，而从其债券组合来看，招商信用添利重点配置了企业债，占资产净值115.21%，可转债和短融券则几乎没有配置。此外，基金还少量配置了央票和政策性金融债。

　　企业债方面，招商信用添利表现出对城投债的偏爱，其前五大重仓债券分别是10乌城投债、10鄂国资债、09淮城资债、10抚顺城投债和09昆创控。近年来，城投企业由于政府背景较强、到期收益率较高而受到以基金为主的机构投资者追捧。

　　可转债机会显现

　　事实上，由于去年末以来信用债的走好，基金公司掀起“信用债基金热”，今年发行的新基金大部分瞄准这一市场，而老基金今年也连续对信用债进行增持。

　　根据国都证券研究员苏昌景对基金季报的分析显示，2季度末债券型基金持有债券占资产净值比90.4%，相比1季度末变化不大。不过，杠杆倍数（总资产/净资产）由1季度末的1.24下降到1.17。

　　从债券型基金的持债组合来看，债券基金2季度末配置比例最高的还是企业债（包含短融），比例高达50%。2季度末企业债和可转债占债券投资总市值的比值分别上升0.5和2.0个百分点，央票、国债占比略有下降。

　　而下半年，基金仍颇为看好信用债机会，尤其是可转债的投资机会被基金所关注。富国基金固定收益部总经理饶刚认为，可转债面临投资良机，机遇或开始逐步大于风险。“往后推5年，市场上风险收益比最好的，应该是可转债。”

　　可转债市场历史上有不少投资成功的案例。但是原来可转债市场很小，缺乏投资标的。今年随着一些大企业如中行、工行等纷纷宣布可转债的发行计划，可转债市场在下半年面临扩容。在目前的时点上，可转债面临的机会开始逐步大于风险。

　　偏股型基金减持冲击有限

　　随着7月A股出现反弹，虽然基金对债券资产依旧保持相当的关注度，但从历史来看，若如基金预期A股出现趋势性行情，偏股型基金投资于债券市场的资金将进一步被抽离。中海基金认为，继黄金、现金、债券成为阶段最优资产后，下半年股市的相对吸引力显著增强。

　　但苏昌景认为，即使未来偏股型基金减持债券，对债市的冲击也不大。二季报显示，偏股型基金净资产规模减少2253亿元，债券占净资产比例上升3个百分点至10.4%，该比例比2008年四季度的高点20.7%低10.3个百分点。苏昌景认为，这决定了即使未来股市趋势性转好，偏股型基金再度减持债券对债市的冲击也将有限。

　　从偏股型基金的持债组合来看，2季度末企业债和可转债占债券投资总市值的比值分别上升3.9和3.3个百分点，不过配置比例最高的还是央票，占比高达53.9%。（徐皓）