买股票要会挑 A股市盈率17倍已可投资 (2)

　　投资妙语：

　　●股市里永远存在贪婪与恐惧，控制好自己的情绪，不要想得太好也不要想得太坏，我就是这样活下来了，而且还赚了钱。

　　●过去中国股市的投资是“单行道”，但今年中国股市进入了“双行道”，机会分布在两个方向上。

　　●中国古老的中庸之道，其实对做人和投资都很有启发。

　　-专访伍军

　　不可持续增长的股票不要选

　　投资报告会开始前，伍军还接受了本报记者的独家专访，他侃侃而谈，向外界披露了16年来自己的投资历程和心得。

　　浮沉股海十六年，

　　曾经月薪只有800元

　　“做投资的没有专家，只有输家和赢家。这个市场上，只要你输了那么一两次，就会变得很被动。”伍军说，他的第一份工作让他充分认识到了这一点。那时候，他在万国证券从事商品期货的研究和交易，当时的万国可谓是行业里当之无愧的龙头老大，地位无可比拟，能在里面工作的人都觉得自己是天之骄子，但后来，一个“3·27”国债，也就是最后几秒钟的时间，就让这位“老大”从天上掉到了地下，辉煌一去不复返。研究生毕业的伍军当时在上海的月工资一下就变成了800元，还不知道下个月会不会有，这个亲身经历，和后来的君安、华夏、南方的例子，让伍军深深感到资本市场的变幻无常，这注定了他“稳健”的投资风格，也让他明白：“能在资本市场上‘活’下来，这一点很重要。”

　　那么，怎样“活”下来？又如何长期保持不让自己成为输家？伍军说，第一是要控制风险；第二，在于投资人的道德。入行十几年的他，算是这个市场上的“老人”了，当初一起打拼的战友们，如今已剩下的不多，其中确实是有一些人因为道德的偏差而犯下了错误，不得不离开了这个市场。道德感被伍军认为是一个投资人不能缺少的，他多次强调“小赢靠智，大赢靠德”——这也是“智德投资”名称的由来。

　　与“稳健”并重的，是伍军“持续”的投资风格。伍军表示，他更关注的是产品的持续收益能力，也就是说今年涨了，明年还能不能再涨，后年、大后年又会不会有好的收益？持续增长产品与高增长产品是有区别的，这样的观点让伍军在众多打着“高增长”大旗的同行中显得尤为另类。

　　业绩与王亚伟持平，

　　挑选产品有“秘诀”

　　“我们选择股票的方法，就是选那些更有持续性的企业、行业。今年赚了100%，明年有可能负增长、再过几年又变成ST，这种不可持续增长的公司股票，我们不会选。所以我们的组合能够避免那种大起大落。”

　　熟悉基金市场的人谈起伍军的投资风格，都会有两个词——稳健和持续。即使是今天，在他一手创立的上海智德投资管理公司已经连续两年实现旗下产品正收益的时候，伍军也依然维持着这种投资口碑。如果2003年你把1元交给伍军，到现在也增长到10元了，其成绩完全不逊于被誉为“股基王”的最牛公募基金经理王亚伟。

　　通常，伍军都会选择行业有前景、公司本身也很优秀的企业，比如2003年、2004年在东方证券的时候，伍军看好烟台万华这只股票。尽管当时国内是熊市，但该公司的业务是为江浙制鞋业做配套产品，在当时中国刚刚入世、制造业全面发展的背景下，行业前景相当不错；再加上该公司掌握的技术当时是全国唯一，全球也只有6家公司掌握，同时领导团队又非常优秀，使得该股在2001年上市后，很长一段时间内每年业绩都是以50%的速度增长。这就是行业可持续、公司本身又优秀的两大因素，保证了这样好的业绩。(那真真 陈春林)