买股票要会挑 A股市盈率17倍已可投资

　　“做股票投资没有专家，只有输家和赢家；买股票就像在超市买东西一样，要选择性价比高的‘商品’； 今年中国股市进入了‘双行道’，机会分布在两个方向上，只知道做多不知道做空的投资者不是好的投资者……”在上周六本报与民生银行南京分行联办的“壹财经讲堂”投资报告会上，顶级阳光私募基金经理——上海智德投资的伍军来宁为投资者侃经济大势、聊投资要诀。

　　-现场回放

　　买股票要会挑，就像在超市购物一样

　　最终决定选什么是看“性价比”

　　股市未来是涨还是跌？对于投资人这一永远纠结的话题，伍军直言——股市不应该是单边上涨的。他说，“我是由做商品期货入行的，期货是多空都做，所以在我的投资理念里，股票不是单边上涨而是双向运动的，一轮轮牛熊市的转换也证明了这点，这就要求我们不能用僵化的眼光去看待股市”。

　　“对于双向运动的股市，投资人一定要‘攻守兼备’。”伍军举例说，阿根廷是世界级的球队，有7个顶尖前锋，但是在南非世界杯上依然溃败了。“为什么？就是因为它的防守能力太差！只知道进攻不知道防守的球队一定不是好球队，同样，只知道做多不知道做空的投资者也不是好的投资者。”

　　那么投资到底怎么做？“答案其实一点都不神秘”，伍军说，“这就像我们日常买东西。现在每样东西都有几个品种可供选择，那最终决定选择的是什么呢？是你大脑里形成的性价比”，简而言之，投资人不过就是在证券市场这个“大超市”里运用性价比买“商品”——只不过这个“大超市”里摆的“商品”是2000多家上市公司，“性价比就是风险和收益的配比，对于投资人来说，就是要考虑好这个配比，并且长期保持良好的心态，才能保证投资的成功”。

　　市盈率17倍，A股已具备吸引力

　　房产调控钱流到股市，看好消费和低碳

　　谈到当前的经济，伍军表示，尽管世界形势不容乐观，但中国经济的前途还是很光明的。目前，美国经济复苏面临挑战，欧洲主权债务危机仍未化解，欧美经济出现通缩迹象，中国经济明显降温，通胀压力减轻，A股估值已具备吸引力。他解释说，目前A股平均市盈率是17倍，比美国的15倍略高一点，但是中国每年GDP增速在10%以上，而美国是3%，所以不能简单地用市盈率来衡量。其实，更科学的指标是沪深300指数风险溢价指数，用它来衡量，虽不能说A股已见底，但已具有投资价值。

　　“目前中国经济处在转型期，GDP长期维持两位数是不太可能的”，伍军认为，中国正在发生着许多的变化，“奥巴马当时的竞选口号是‘We need change’(我们需要改变)，而中国现在是‘We are changing’(我们正在改变)。改变即蕴藏着机会，最近的房地产调控对股市其实是短期利空长期利多，房子不能炒了，资金必然会流到股市，而且最近国家出台的保障房政策释放了积极信号，也将拉动钢铁、水泥、建材等行业发展。”

　　“其实日本当年经济转型期间，股市也是一路震荡上扬的”，伍军说，现在中国经济转型还有不少有利条件：比如我国的负债率仍处在国际稳健水平，这说明政府是有能力推动经济的；正在加速的城镇化也推动了经济发展；我国西部地区的投资持续高速增长；五年内我国将跃居成为世界第二大消费国……这些都说明中国经济的前途依然光明，“未来10年，A股的投资主题是消费升级和低碳经济”。

　　精彩互动：

　　王亚伟无人比，赵丹阳是先驱

　　问：您如何评价基金界的赵丹阳和王亚伟？

　　答：这两人我都认识也都很尊敬，两者之间我更推崇王亚伟。他在这个职位上做这么长时间，很多业内人不理解，但王亚伟后来回应说，“我是为穷人服务的”。我相信，如果有一天他从公募跳出来做私募，我们任何人都不能和他比拟，特别是在人格上，还有其他方面，所以我更尊敬他。至于赵丹阳，他领先我们一步——在海外发展，我们私募这个行业的发展也感谢他，他是一个先驱，让我们有了这样一个平台。至于投资能力，我不去评价。