创业板百尺竿头 “两高六新”定位更精准(2)

　　创业板定位进一步明确

　　业内人士表示，监管层对创业板行业定位进行修正，被认为是于创业板“创新性”定位的进一步明确。新要求重点推荐的新能源、新材料、节能环保等九大行业，而审慎推荐房地产、食品、一般性服务等八大行业。

　　“此前，对创业板企业的推荐标准一直不好把握。”一投行人士说，“即使是 ‘两高六新’条件中，如新服务、新农业等也不好把握，而按照新要求，比如做户外运动品牌的、酒店连锁，现在都不会被直接劝退了。”

　　创业板定位的修正还体现在发审门槛的大大提高，有投行人士说，“除了行业、盈利模式外，现在创业板对规模的要求也很高，利润过低的企业都不可能通过，小企业的风险太大，业绩不稳定，能推荐上创业板的公司必须是经过了早期发展阶段的企业。”

　　今年3月底，证监会领导在与保荐机构的一次沟通会上强调，创业板要着重推荐创新型企业，对规模没有限制，创业板并非小小板。投行人士理解认为，创业板企业可以是小规模，但行业必须有较大发展前景；也可以是大规模，甚至超过中小板的，可以是年利润过亿元的企业，只要行业代表创新方向，有较高成长性，在国际经济中占据战略地位。

　　即便要求如此高，创业板后续资源依然丰富。广发证券保荐人士披露，“首先，创业板相对于中小板更为高企的发行市盈率，对于中小企业而言更有吸引力；其次，金融危机后，国内经济仍持续高速发展，有活力的创新型企业非常多。”

　　创投减持欲望强烈

　　业内人士分析认为，当前创业板的估值仍然过高，未来创业板队伍持续扩容、限售股解禁以及严格的创业板直接退市制度等三大因素将使创业板公司估值继续下探，估值回归理性。

　　10月底，首批上市的28家创业板公司将迎来限售股解禁，当月解禁量超过23亿股。而作为非产业资本的创投、直投减持欲望强烈。

　　据证券时报统计，24家创投持有的股份达1.76亿股。一家创投企业负责人告诉记者，肯定会在半年或几个月内快速减持，基于两个原因：一是估值已经过高，二是高估值倒逼创投投资成本抬高，快速减持可以加快资金使用效率。

　　某券商直投机构负责人告诉记者，直投的投资成本虽然高过创投，但当前的估值水平较高，不会错过减持时机。

　　直接退市制度有利降低风险

　　据悉，创业板将会严格执行直接退市制度，业内人士呼吁退市细则尽快出台，以适应创业板队伍扩容的现状。“直接退市降低了创业板公司操纵行为带来的风险，也降低了题材炒作的空间，有助于减小创业板市场风险，从这个意义上说，直接退市制度推出将完善创业板整个制度体系建设。”前述广发保荐人说。

　　据悉，创业板严格的直接退市制度包括：不按期披露定期报告、净资产为负、财务报告被出具否定或拒绝表示意见的，将启动快速退市程序；属于后两种情形以及股票连续120个交易日累计成交量低于100万股而限期内不能改善的，启动直接退市程序。

　　有券商人士称，直接退市细则的推出必须慎重，既要坚定不移，又要渐进改革，与国外创业板相比，国内投资者仍不成熟。如在纳斯达克，上市和退市都是市场行为，企业上市程序便捷，退市完全是市场纠错。（邵小萌）