销售费用率远高同业 酒鬼酒会否成为下一个秦池(2)

　　销售费用高居不下

　　据不完全统计，在白酒上市企业近年的募资中，资金用途主要集中在扩建产能、技改及营销网络建设等项目，以品牌媒体推广为由进行募资目前为止似乎还“只此一家”。当然，由于投资广告宣传无法直接产生收益，能否成功融资存在较大变数。

　　据Wind统计显示，酒鬼酒09年的销售费用高居同类企业之首。与酒鬼酒可比的二线白酒企业中，山西汾酒09年的销售费用为3.64亿元，营业收入为21.43亿元，销售费用率为16.99%；洋河股份的销售费用为4.05亿元，营业收入为40.02亿元，销售费用率为10.12%。此外，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊等公司的销售费用与营业收入的比率分别为6.42%、10.46%、11.42%、17.81%。酒鬼酒投入销售费用是1.31亿元，取得的营业收入仅为3.65亿元，而投入相当的老白干酒(600559)的销售费用1.13亿元，而营业收入为9.35亿元；金种子酒(600199)的销售费用为1.33亿元，销售收入为10.46亿元。酒鬼酒的销售费用率高达35.89%，要远高于同类产品的销售费用比率。

　　穆峰指出，酒鬼公司一年内必须付清的负债为3.67亿元，而且其2009年的销售费用率高居同类企业之首，这都说明企业的投资、管理存在问题，而现在一再在传播上发力，显然是乱了自家阵脚。“要知道，酒鬼酒这两年的广告费用没少花，但销售还是上不去，这已经说明问题了，但他们似乎看不到，还以为广告砸得不够”。

　　主营业务表现欠佳

　　酒鬼酒近日公告称，预计2010年上半年的净利润约为5000万元，同比大幅增加约250%，基本每股收益约为0.165元。但是，该公司也指出，业绩大增原因有两个方面：一是经营状况的好转，销售收入大幅增加，带来利润的大幅增加；另一方面是因为重大诉讼事项判决执行完毕，导致利润增加。

　　事实上，该公司主要收入一直表现不佳，今年上半年扣除官司纠纷收入4000万元，主营业务仅实现1000万元的收益，仅占全年预期利润的20%。

　　有业内人士分析，今年许多二线白酒企业业绩都出现了大幅提升，比如古井贡酒中期业绩预增约200%、金种子酒中期业绩预增152%-184%等，考虑到酒鬼酒去年业绩基数低及诉讼事项，所以相比于前两家，酒鬼酒业绩大幅增长的基础是不牢固的。

　　酒鬼酒接连发生一系列高层人事动荡，对其半年报乃至全年业绩肯定会有一定影响。穆峰分析，可以肯定的是，经过高管辞职事件，对经销商的积极性会有一定影响，毕竟很多经销商是冲着“老爷子”徐可强来的；再有，该公司实行的扁平化管理战略让一批营销骨干一度提出集体辞职，对中层的打击也不小。高层有分歧，中层有意见，经销商难以信心十足。（ 唐振伟0