第一创业苏彦祝：看反弹不看反转 年内无大行情

　　“本周的上涨只是急跌后的短期反弹，空间有限，”第一创业证券资产管理部总经理苏彦祝在接受中国证券报记者专访时表示，尽管目前股市的价值底部已基本探明，但由于三季度政策放松概率不大，流动性仍不充裕，股市在三季度仍会维持震荡格局，没有大行情。

　　是反弹不是反转

　　中国证券报：本周初股市出现放量普涨，沪指重新站上20日均线，你怎么看这次的上涨，是反弹还是反转的信号？

　　苏彦祝：这次的上涨仍然属于超跌后的技术性反弹，而不是反转。因为前期大盘从3200点一路下跌到2319点，还没有出现过一次像样的反弹，跌幅如此之深，技术性反弹的条件已经具备。而且，大盘跌到2500点以下，从估值来看已经是价值底部，许多行业已经出现了投资价值，一些股票的分红率已经超过了银行定期存款利息，也高于国债利率，包括银行在内的一些板块比H股还便宜20%，这在历史上是比较少见的。大盘跌至2500点以下时，A股的整体估值只是比08年1600点和05年1000点时的估值略高，我认为A股的价值底部已经基本探明，但是价值底的到来并不代表市场反转会马上到来。A股的反转跟流动性有很大关系，而流动性的配合需要政策的变化。我认为目前政策不太可能有实质性变化，只能说流动性最紧张的时刻已经过去了，下半年流动性会略有宽松，但不会有太大变化，因此市场的反转还没有到来。

　　中国证券报：在本次反弹中，煤炭有色等上半年不被看好的周期性大盘蓝筹充当了急先锋，而食品饮料等消费类板块则表现明显落后。你怎么看这一现象，三季度强周期板块会迎来春天吗？还是昙花一现的估值修复？

　　苏彦祝：我认为这只是阶段性的估值修复。煤炭有色等强周期性行业原来跌得早跌得深，所以在这次反弹行情中充当了先锋，但是反弹到一定高度会再次回落，因为目前整个经济还是向下的，与经济息息相关的强周期类品种并不具备持续上涨的条件。尤其是钢铁行业，已经注定进入夕阳行业，未来几年可能都只有脉冲式行情。消费类板块前期比较抗跌，跌得少，所以这次反弹的过程中它们涨得也会比较慢，但是它们的股价未来会随业绩的释放持续性地温和上涨。

　　中国证券报：你预计这次反弹的空间有多大？投资者在当前市况下应采取何种操作策略？

　　苏彦祝：在政策放松之前的涨都不会是大涨，而是反弹，因此空间比较有限，我预计这次反弹的高度可能也就在2600点-2800点之间。估值修复一下后大盘可能还会再次探底，一些高估值的概念股在大盘探底过程中会再创新低，但主流品种再创新低可能性不大。指数年内可能未必会创新低了。

　　因为这次反弹是短期机会，2300点到2500点已经上涨了近10%，虽然短期还会继续上涨，但是反弹空间有限，我给投资者的建议是少追涨，经过这几天上涨，不少板块已经上涨了20%左右，不建议追高，如果抄底博反弹的话应关注目前涨幅不大的低估值板块，而且一定要考虑好卖点，不要把短期机会跟长期机会混淆了。

　　年内没有大行情

　　中国证券报：最新经济数据显示中国二季度经济增速已降温，您预计下半年经济走势如何？二次探底的风险大不大？