基金经理：债券投资需要多维视角(2)

　　债券基金对风险更敏感

　　记者通过分析毛水荣在过去一年多对华商收益增强基金的运作，发现他对信用债等高收益债券可谓“情有独钟”。正是由于超配信用债，使得该基金的收益率一路领先。

　　毛水荣坦承，这与他在平安资产管理公司工作的经历有关。平安资产管理致力于为保险客户博取有保障的较高收益，对高品质信用债券的研究非常重视。他认为，中国对发债主体的资格审查较为严格，从历史和现实来看，信用债的违约风险都是比较低的，能够相对确定的战胜通涨，是债券基金值得投资的重要品种。目前，市场上仍然存在着年到期收益率在5%—6%以上的AA级信用债券，能满足基金产品的投资需求。

　　在加盟华商基金之前，毛水荣曾任职上海博弘资产管理公司和平安资产管理公司。据他介绍，在博弘投资工作期间，主要以对冲的操作为主，让他对数量工具的运用得心应手，同时也给了他平衡投资的概念。在平安资产公司工作期间，他关注到趋势对市场的影响，开始研究宏观经济和政策，使他至今受益匪浅。

　　加入华商基金以后，他对股票市场有了更深入全面的认识，培养了“投资看全局”的观念。视角的多维化，促使他将对趋势的把握和对数量工具的运用充分结合起来，寻找其中的平衡效应，从而形成有着强烈个人风格的投资运作思路和方法。

　　毛水荣身上有着浙江人特有的精明和执著。他说，由于长期投资债券市场，他养成了两个投资习惯，第一是对风险的高度重视，第二是“不以利小而不为”。

　　毛水荣解释说，与股票型基金经理比起来，债券型基金经理往往对风险更为敏感。例如，一只股票涨跌30%-50%，可能都是比较正常的情况，股票投资者可能不会特别在意；而一只债券如果涨跌3%-5%，对债券投资的收益影响就会很大。因此，对于同一个政策、事件的影响，股票投资者更为关注的是能否带来利好，而他更关注的是风险。

　　正因为如此，毛水荣说他不愿意放过任何能获取收益的机会，即使是比较少的收益，只要收益的确定性比较强，积少成多，就能够起到资产“安全垫”的作用。毛水荣说，他的目标是比较稳健的战胜债券市场，跑赢通货膨胀。“现实的目标，现实的投资策略，只要能够长期坚持，也能带来可观的收益。”毛水荣微笑着说。

　　观点：下半年债市偏乐观

　　正在发行的华商稳健双利基金，是毛水荣将要管理的第二只债券基金。对于下半年的债券市场，毛水荣认为前景可期。“资金面的宽松，银信合作产品的叫停，给债券市场带来不少的进场资金。纵观下半年，债券基本面仍然偏乐观，如果资金面持续宽松的话，即使在经济走弱的大背景下，债券市场的乐观行情仍然可以延续。”

　　根据银河证券的数据统计，毛水荣正在管理的债基华商收益增强A份额今年以来截至7月12日，已经获取了5.35%的收益率，位居债券型基金前列。为此，不少投资者对新债基也寄予了厚望。毛水荣谦虚地表示，他看好华商稳健双利的投资前景，但信心不是来源于个人能力，而是要充分依靠华商基金的优秀投研团队。他说，在与同事的交流当中，总是能学习、吸收很多新的养分，得到充实和提高。他对华商基金的团队深具信心，相信其能够为每一只基金的成功运作都提供良好的平台和保障。（鑫 水）