基金：下半年咬住新兴产业机会不放松

　　“下半年重点关注以下三条投资主线：第一，以新技术、新能源为代表的新兴产业；第二，寻找业绩增长确定的行业以规避经济波动风险；第三，关注具有估值优势的周期型行业以及与房地产或投资相关行业的阶段性投资机会，投资时机来自于紧缩政策放松。”昨天，在2010年东吴基金全国巡回系列报告的首场报告会上，“东吴三剑客”之一的东吴行业轮动基金经理任壮认为，今年三季度市场将等待政策落实和经济下行风险释放，完成筑底的过程，今年好的投资机会或始于第四季度。

　　经济短期面临下行风险

　　任壮说，中国经济短期面临下行风险，一季度GDP增速11.9%，二季度降到10.3%。东吴基金预测三季度和四季度整个GDP增速也是向下走的，悲观一点的话，四季度GDP增速可能下降到8.5%左右；乐观一点，大家认为在9%-9.5%。总的来说，下降趋势相对比较明朗。也就是说，中国经济的V型复苏暂时已经结束了，短期内中国经济面临下降风险。工业增加值也出现下行趋势，这是一个领先指标。

　　对经济转型过程中的中国经济表现如何判断呢？任壮认为，首先，在地产调控和外需不足的背景下，短期内投资将经历一个结构变化和增速回落的过程，重化工业，如钢铁、化工、普通机械等行业增速将逐渐下滑，而保民生和国家支持新兴产业投资将会有所增加，但短期内难以弥补房地产和重化工业投资增速的下降。因此我国在优化投资结构的同时，将面临增速下滑。其次，在调结构的背景下，短期内中国经济将要经历一个阵痛期，其时间长度难以判断，但是在转型成功之后，经济增长更为稳定和持久。

　　政策决定下半年股市走势

　　任壮表示，上半年可能是上市公司的盈利顶点，未来可能会逐渐下滑，对2010年上市公司盈利增长的判断，乐观的卖方研究员认为在25%左右，悲观一点认为在20%或者20%以下。目前A股市场动态市盈率是15.67倍，动态市净率目前只有两倍左右，是2004年以来的一个低点。目前投资股市，有一定的安全边际。

　　下半年股市的表现主要看政策面的动向，对于政策任壮有一个基本概括：整个上半年经济是向上的，因为经济数据很好，但是政策是向下的，整个货币政策都是收紧趋势。但下半年比较简单的概括可能会跟上半年相反，就是整个经济是向下的，包括我们看到GDP的指标都是逐渐回落的，而政策应该是向上的，东吴基金判断下半年整个经济较上半年政策相对比较宽松。

　　他觉得上半年政策放松的时间点有可能是在四季度，或者是三季度末。首先，他认为四季度经济下行的风险可能大于通胀压力和房地产泡沫的风险。

　　第二，四季度经济下行趋势相对比较明显，经过一段时间的成交缩量之后，房价有松动的可能性，这是导致房地产调控政策可能放松的主要原因。

　　第三，东吴基金判断，即使四季度政策放松，经济刺激政策也不可能达到2008年底的水平。政策即便放松，也会转向服务方向的需要，包括鼓励投资、城镇化建设、产业升级以及收入分配制度改革等方面。

　　下半年投资关键词

　　“消费是2010年以及中长期热点。”任壮表示，推进收入分配制度改革已列入政府日程，因此有必要关注泛消费类品种，消费股可以拿两年三年甚至更长时间。生物医药、食品饮料等品种可以长期持有。

　　第二个关键词是“中西部”，这是一个区域重点，从投资角度讲应该关注中西部投资拉动和区域消费类公司。

　　第三个关键词是“三农”，这是政府扶持力度最大的角度，应该关注服务三农的公司。

　　此外，关注新兴产业个股，包括新能源、物联网、微电子、生命科学、空间海洋、深度资源利用等方面。新能源未来发展最快的是新能源汽车，今年可以说是新能源汽车元年，未来几年新能源汽车都是一个爆发式增长，对相关行业和公司是一个非常大的发展机会，LED、生命科学里面的生物医药和生物育种，以及航空航天、海洋等行业的公司都要长期关注。

　　从过往经验来看，日本在1974年—1978年左右进行经济转型和结构调整，那时日本表现较好的行业包括医药、通信、交通运输设备、证券、汽车、食品这些消费升级的行业和电器设备、精密仪器等技术密集型行业。而传统行业如矿业、钢铁等原材料行业，以及航运、造船、金融、地产等表现较差。其消费升级产业表现较好，重化工等传统行业结束了长期繁荣之后，表现较差，这对于目前中国的资本市场有一定的借鉴意义。

　　本报记者　陈宏