“四大背离”揭示A股市场底部特征(2)

　　融资贡献与融资回报背离

　　纽约泛欧交易所7月14日发布报告，2010年上半年，中国成为全球IPO最活跃的国家，取代美国和巴西，位列第一。其中，深交所以226亿美元融资总额跃居全球首位，上证所IPO融资额112亿美元位列第四。上半年全球十大IPO中，中国公司占据3席，分别为华泰证券、中国一重与中国西电。无庸置疑，中国IPO融资金额排名世界第一，中国投资者的贡献最大。相比之下，上半年中国投资者整体回报却为负值。统计显示，上半年大盘下跌26.82%，沪深两市市值蒸发超过2.5万亿元，平均每个账户亏损3.5万元。

　　下半年伊始，中国投资者又将农业银行送上全球最大的IPO宝座。若按其A股周五2.69元的收市价计算，中签的投资者还是两手空空，但与之前大盘新股破发比，算是一场胜利。投资者对农业银行“复制”工商银行上市后的走势寄予厚望。

　　A股市场与外围市场背离

　　今年上半年全球股市整体表现不佳，虽然多数国家股票市场均实现了新年开门红，但是大部分股票指数上半年都呈现出冲高回落走势。美国三大股票指数上半年均出现下跌，道琼斯工业平均指数累计跌幅3.8%、纳斯达克指数累计下跌2.1%、标普500指数累计下跌4.7%。在主要工业国家中，只有德国DAX指数上半年勉强出现上涨，涨幅为3.35%。以金砖四国为代表的新兴市场国家股票市场上半年下跌惊人，四国中除印度BSE30指数略微上涨1.77%外，其余全部出现下跌。中国上证综合指数上半年累计跌幅高达26%，成为全球表现最差的股市之一，表现仅略好于发生债务危机的希腊。

　　我们一直认为，上市公司、机构、管理层必须对股民、对市场常怀善待之心、敬畏之心。股市只有经过一定时期的休养生息，才能健康稳定发展。当复苏最好的经济体成为全球表现最差的股市的时候，当投资回报远不及投资贡献的时候，当2.68元的银行股比空心菜还贱卖的时候，市场参与方必须认识到，这才是真正的“底背离”。(汤亚平)