农行生死战所反映的市场症结

　　万众瞩目的堪称全球最大IPO的农行上市两日以“命”悬一线的危局，淹没了所公布的上半年经济数据利好和持续8天的反弹态势，大有二次探底架势。市场久违多年的农行生死战，表面看是破发与反破发之争，实际上让人们看清了持续一年的市场症结。

　　持续扩容已拖累了市场。农行发行价2.68元，按理1.6倍PB、10倍PE、4%-6%大大超过银行利息的分红率、中金公司89亿护盘，应该受到广大投资者奋力抢盘才是，但结果却是上市首日在2.69-2.72元换手39.18%，次日在2.68-2.69元换手13.37%，发行价岌岌可危。这种现象既与上半年GDP11.1%的高增长背道而驰，也无法用现今2400点只相当于2008年底1800点时17倍平均市盈率的低估值来解释，只能表明受到了市场持续扩容的拖累。

　　新股发行中的“四高”现象后果严重。恢复IPO一年来，在“发行市场化”旗号下新股发行出现了罕见的“四高”现象：高市盈率（最高130倍，平均55.48倍，而2005-2008年才平均26倍）、高发行价（最高148元）、高超募（最多一家超募11倍）、高频率（每周发行8-9只，一年290只，而2005-2008年才284只）。造成的后果是：少数定价机构只给予高定价却不出钱申购；一级市场发行市盈率是二级市场的3倍，从上市起就将严重的泡沫倾销给市场；上市公司白白拿到2000多亿超募资金，但无项目可投；二级市场新股破发率超过50%，带动大盘下挫；广大投资者无法像以前那样以二三十倍市盈率价格买到创业板、中小板的新兴产业股票进行中长线投资；套牢盘众多，市场存量资金越抽越少，只能压低指数、压低估值，压低日成交量。